Page 210 - 致密油、页岩油高效开发技术研究

第六章 页岩油工业

降低 7 ～ 12 美元，降至 55 ～ 60 美元。有数据显示，巴肯和伊格尔福特（Eagle

Ford）两大页岩区带钻井作业的大部分工程服务公司，已将钻井成本下降 15%，
甚至有个别公司表示能将钻井成本最多降低 35%。除钻井成本外，美国、中国的
页岩油运输成本也在持续降低，拉低页岩油的单桶成本。
（三）利用套期保值规避风险

国际油价暴跌后美国页岩油产量规模并未出现实质性缩减，其重要原因之一
是生产企业已在资本市场上实施套期保值，将油价风险造成的损失大幅降低。所

谓套期保值，即页岩油生产企业通过使用期货、期权、远期及掉期等金融工具，
在原油交易中构建价格对冲机制，将油价波动带来的风险降至较低水平。以二叠
盆地页岩油气生产商先锋资源（Pioneer Resources）公司 2014 年底的某次套期保
值为例：该公司在期货市场以 90 美元 / 桶的价格卖出原油合约后，再在现货市

场上以 57 美元 / 桶的当日油价购买相等数额的原油，每桶盈利约 33 美元；此部
分盈利既可以直接投入到企业的生产经营中，也可以再次用于套期保值。也就是
说，即使油价跌至 57 美元 / 桶，先锋资源也可以通过套期保值将页岩油生产投

入维持在国际油价接近 90 美元 / 桶时的水平。
有数据显示，美国原油期货和期权交易市场上，非投机性套期保值涉及的短
期原油交易数量表明石油生产企业预期国际油价短期内仍将维持下跌走势，都选
择使用套期保值降低油价下跌对其生产经营的影响。美国金融巨头花旗集团在油

价暴跌中参与了众多石油公司的套期保值，其全球大宗商品研究主管莫尔斯表示，
国际油价持续走低已不会对美国页岩油生产造成太大阻碍，企业选择在金融市场
上实施套期保值，将使下半年油价因素对页岩油的不利影响持续降低。法国兴业

银行、路透社等旗下的研究机构则认为，低油价下实施套期保值可以在短期内减
少页岩油生产企业的损失并帮助其维持一定的生产规模，但页岩油产量的持续增
长将在中长期压低国际油价。
（四）推迟完井等待行业回暖“推迟完井”

同样是美国页岩油生产企业应对低油价风险所采用的新策略。所谓“推迟完
井”，即页岩油生产企业对部分已完成钻井的生产井，暂不实施压裂和管道连

接等措施，以推迟这些井的投产时间。根据美国页岩油生产巨头 EOG 资源公司
2014 年四季度经营报告披露的数据，受制于国际油价大幅下跌，该公司计划于
2015 年内对 285 口生产井实施“推迟完井”策略，其数量大幅高于 2014 年水平。

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