Page 15 - 现代财务管理与创新发展

第一章 财务管理及创新概述

同时，研究建立企业财务总监委派制度，明确财务总监的地位作用、职责权限和
工作要求等，促进财务总监代表出资人参与企业重大经营决策。四是构建企业财
务管理能力认证体系，提升企业财务管理能力，推动企业强化内部约束和财务管

控，实现管理创新。

二、财务管理的基础理论

（一）资本结构理论（CapitalStructure）
资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论，1958

年莫迪利安尼和米勒的研究结论是：在完善和有效率的金融市场上，企业价值与
资本结构和股利政策无关——MM 理论。米勒因 MM 理论获 1990 年诺贝尔经济
学奖，莫迪利尼亚 1985 年获诺贝尔经济学奖。

（二）现代资产组合理论与资本资产定价模型（CAPM）
现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论，1952 年马科维茨
（HarryMarkowitz）提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益
变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险 . 马科维茨为此获

1990 年诺贝尔经济学奖。
资本资产定价模型是研风险与收益关系的理论，夏普等人的研究结论是：单
项资产的风险收益率取决于无风险收益率，市场组合的风险收益率和该风险资产
的风险 . 夏普因此获得 1990 年诺贝尔经济学纪念奖。

（三）期权定价理论（OptionPricingModel）
期权定价理论是有关期权（股票期权，外汇期权，股票指数期权，可转换债
券，可转换优先股，认股权证等）的价值或理论价格确定的理论，1973 年斯科
尔斯提出了期权定价模型，又称 B—S 模型，90 年代以来期权交易已成为世界金

融领域的主旋律 . 斯科尔斯和莫顿因此获 1997 年诺贝尔经济学奖。
（四）有效市场假说（EfficientMarketsHypothesis，EMH）
有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论 . 若资本市
场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市

场上，证券交易不可能取得经济利益，理论主要贡献者是法码。
（五）代理理论（AgencyTheory）
代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何

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