Page 142 - 现代企业管理及其理论研究

Modern Enterprise Management and Its Theoretical Research
现代企业管理及其理论研究

分披露会导致信息不对称问题，降低了资金供给方的投资意愿。具体来看，创新
企业是资金需求方，是技术创新活动的经济主体，充分掌握了创新项目的相关信
息，而投资者作为资金供给方，不仅对创新项目的相关信息掌握甚少，在投资后

也难以对企业的资金使用方向形成有效监督，事前及事后的信息不对称问题增加
了投资者对创新项目的顾虑，降低了其投资意愿，对企业创新活动形成资金约束。
数字金融发展借助于大数据等信息技术手段使得企业信息透明化，促使投资者对
企业及其项目信息了解更充分，增强了投资者信心，最终有利于企业创新。

（二）委托代理理论
委托代理理论是信息经济学中的重要理论，主要研究代理人和委托方之间存
在信息不对称情况下的决策问题。它是一种契约理论，是由美国经济学家伯利和

米恩斯在认识到企业管理中所有者和经营者的实践存在巨大弊端时提出的。在公
司治理中，企业所有者和经营者之间属于委托代理关系，代理人由于具备相对优
势而代表委托方行动，但由于经济学中理性经济人假设，代理人在行动过程中与
委托方的利益目标并不一致。公司所有者作为委托方，目标在于以较小的成本带
来更高的企业价值或股东财富，实现企业可持续发展。但对于代理人来说，他们

往往并不以企业的价值追求作为自己的奋斗目标，而是希望拥有更高的工资水平、
更充足的休闲时间、更加完善的福利待遇，甚至于在社会上拥有更高的地位，寻
求的是个人利益最大化。双方之间的利益目标冲突为道德风险问题的产生提供了

契机，使得代理人往往会为了自身利益做出一系列损害股东利益或企业价值的行
为。因此，要解决委托代理关系中的道德风险问题，就必须在委托方和代理人之
间建立合理的利益制衡机制，设计最优激励机制激励代理人。企业创新活动具有
高风险属性，根据委托代理理论，代理人的风险规避倾向以及信息不对称导致的
自利行为等因素会削弱其冒险动机，损害企业长期战略发展目标。数字金融发展

能够发挥外部治理效应，降低双方之间的信息不对称，抑制代理人机会主义行为。
同时，数字金融发展能为企业提供丰富的金融资源，激发代理人对风险投资项目
的积极性，降低其在投资决策中的保守程度，为企业开展创新活动提供可能。

（三）技术创新理论
西方经济学中的创新理论由经济学家熊彼特创立，经索洛等人进一步解释和
发展后，逐步形成较为完整的理论体系。技术创新是一项不确定性比较强的经济
活动，企业作为创新的主体，这种不确定使得其在开展创新活动时需要更加充足

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