Page 124 - 青海打造国际旅游目的地建设研究

青海打造国际旅游目的地建设研究
Research on the Construction of Qinghai as an International Tourism Destination

部委推出《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，明确提出“鼓励金融机
构在依法和符合国家产业政策的基础上，发展旅游景区经营权质押和景区门票收
入权质押业务”。当年，国内首单旅游资产证券化项目就融资 18.5 亿元，即华

侨城欢乐谷主题公园以门票收入作为基础资产开展证券化，随后北京八达岭以索
道运营收入、云南巴拉格宗景区以门票收入、黑龙江镜泊湖景区以门票收入等相
继开展证券化融资。2012 年以来，旅游资产证券化产品发行规模已超过 160 亿
元，基础资产大多集中于景区门票收入（风景名胜区纳入国家财政收入的门票收

入除外）、酒店收入、演出收入、交通票及其他项目费用，该融资模式已较为成
熟，且资产证券化融资对企业而言还可以达到出表的目的，降低企业实际负债率。
其次，发行公募 REITs 基金融资，满足旅游产业对旅游配套服务基础设施建设资
金的需求。REITs 基金即不动产投资信托基金，是指在证券交易所公开交易，通

过证券化方式将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上
市证券的标准化金融产品。REITs 的本质是通过基金募集投资者的资金之后，交
给专门的机构来进行不动产的投资运营管理，即 REITs 是用来投资实体的，采取
封闭式运作，公募 REITs 可在沪深两个证券交易所上市交易，具有较强流动性。

2020 年 4 月证监会与国家发改委联合印发《关于推进基础设施领域不动产投资
信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着公募 REITs 试点工作正式开始。
2021 年 6 月 21 日，首批 9 只公募 REITs 正式上市交易，涵盖公路、仓储、产业园、
污水处理等，合计募资超过 300 亿元。该品类一经上市，受到投资者的热捧，9

只公募 REITs 首日集体上涨，最高的上涨 14.72%。2021 年 7 月 2 日，证监会和
国家发改委再次联合发布了《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金
（REITs）试点工作的通知》，对公募 REITs 试点区域和试点行业进行扩容，明
确将自然文化遗产、国家 5A 景区等具有较好收益的旅游基础设施纳入发行范围，
而且公募 REITs 募集资金量大、存续期较长。目前已发行的首批 9 只公募 REITs

都是超长的存续期，从 20 年到 99 年不等，超长的存续期解决了旅游基础设施投
资回报周期长的难题。最后，利用多层次资本市场开展其他形式的融资，满足中
小旅游企业发展的资金需求。除上述融资方式外，针对青海省旅游企业普遍规模

不大的特点，可以积极培育选择在新三板挂牌或在北京证券交易所发行上市融资，
还可以在沪深两个证券交易所发行公司债券融资。此外，当优质旅游企业一旦形
成上市决议后，各种社会资金如天使投资、风险投资、私募基金、战略投资等均

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