Page 164 - 企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作

Construction and Practical Operation of Accounting Evidence Chain in Enterprise Bankruptcy Procedure
企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作

分析则设定不同的情景，如乐观情景、悲观情景和基准情景，模拟在不同情景下
模型的结果，以评估模型在不同市场环境下的适应性。历史数据回测是将模型应
用于历史数据，比较模型预测结果与实际发生情况，以验证模型的准确性和可靠

性。例如，将财务预测模型应用于过去五年的财务数据，对比模型预测的营业收
入、利润等指标与实际数据，评估模型的预测误差。通过评估验证，如果发现模
型存在问题，如预测结果与实际情况偏差较大、模型对某些因素的敏感性过高或
过低等，需要对模型进行调整和改进，如重新选择模型类型、调整假设和参数、

补充数据等，以提高模型的准确性和可靠性。财务建模的一般流程和方法相互关
联、相互影响，只有在每个环节都严格把控，才能构建出准确、可靠的财务模型，
为债权人在预重整阶段的博弈提供有力的支持。
（二）适用于债权人博弈的财务模型类型

1. 现金流折现模型（DCF）
现金流折现模型（DCF）的核心原理是基于货币的时间价值理论，将企业未
来特定时期内预期产生的现金流，通过一个合理的折现率折算为当前的价值，以
此来评估企业的内在价值。这一理论认为，今天的一元钱比未来同样金额的钱具

有更高的价值，因为货币在当前时刻具有即时的购买力，并且可以通过投资获得
增值。在企业价值评估中，DCF 模型假设企业的价值等于其未来现金流的现值
总和。其基本公式为：
\(PV=\sum_{t=1}^{n}\frac{CF_t}{(1+r)^t}\)

其中：\(PV\)代表现值，即企业的当前价值；\(CF_t\)表示第\(t\)期的现金流量，
涵盖了企业在该时期内经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金净流入或净
流出；\(r\) 为折现率，它反映了投资者对投资风险的预期以及所要求的回报率，
通常可以根据企业的加权平均资本成本（WACC）来确定，WACC 综合考虑了企

业的债务成本和股权成本；\(t\) 为时间周期，从 1 到 \(n\) 表示从当前到未来的各
个预测期间。
在预重整阶段，DCF 模型对评估企业价值和偿债能力具有重要作用。对于
企业价值评估，通过对企业未来现金流的预测，能够全面考量企业在不同业务板

块、市场环境下的盈利能力和发展潜力。以某互联网企业为例，在预重整阶段，
利用 DCF 模型预测其未来五年的现金流，考虑到互联网行业的快速发展和市场
竞争，预计前三年由于市场拓展和用户增长，现金流将以每年 20% 的速度增长，

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