Page 165 - 企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作

第四章 破产程序中的财务战略设计

第四年随着市场饱和度的提高，增长率降为 10%，第五年保持稳定。通过合理设
定折现率，如 15%，计算出企业的现值，从而为债权人提供了一个相对客观的企
业价值参考，帮助他们判断企业的投资价值和潜在回报。

在评估偿债能力方面，DCF 模型可以通过预测企业未来的自由现金流，来
分析企业是否有足够的资金按时偿还债务。自由现金流是指企业在满足了所有必
要的资本支出和运营成本后，可供分配给债权人和股东的现金流量。债权人可以
根据 DCF 模型的预测结果，评估企业在未来一段时间内的偿债能力。如果企业

的未来自由现金流充足，且在扣除各项必要支出后仍有足够的资金用于偿还债务，
那么债权人对企业的偿债能力会更有信心，在博弈中可能会采取相对宽松的策略，
如同意延长债务期限或降低利息要求。相反，如果预测显示企业未来自由现金流
紧张，偿债能力存在风险，债权人在博弈中会更加谨慎，可能会要求企业提供更

多的担保措施或提前偿还部分债务。DCF 模型在预重整阶段为债权人评估企业
价值和偿债能力提供了重要的量化分析工具，有助于他们在博弈中做出更加科学
合理的决策。
2. 偿债能力分析模型

偿债能力分析模型是通过一系列财务指标来综合评估企业偿还债务能力的工
具，这些指标能够从不同角度反映企业的财务状况和偿债风险，为债权人在预重
整阶段的决策提供关键依据。流动比率作为衡量企业短期偿债能力的重要指标，
其计算公式为流动资产除以流动负债。流动资产包括现金、应收账款、存货等短

期内可变现的资产，流动负债则是指企业在一年内或一个营业周期内需要偿还的
债务。一般来说，流动比率越高，表明企业的短期偿债能力越强，因为较高的流
动比率意味着企业拥有更多的流动资产来覆盖短期债务。通常认为，流动比率在
2 左右较为合适，这意味着企业每 1 元流动负债有 2 元流动资产作为偿还保障。

然而，不同行业的经营特点和资金周转速度差异较大，流动比率的合理范围也会
有所不同。例如，在零售行业，由于存货周转速度较快，资金回笼迅速，流动比
率可能相对较低；而在制造业，由于生产周期较长，存货积压较多，流动比率可
能需要维持在较高水平才能保证短期偿债能力。

资产负债率是衡量企业长期偿债能力的核心指标，它反映了企业总资产中通
过负债筹集的比例。计算公式为负债总额除以资产总额再乘以 100%。资产负债
率越低，说明企业的长期偿债能力越强，财务风险相对较小。一般认为，资产负

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