Page 177 - 常见债务纠纷及问题分析

第四章 企业债务纠纷研究

选手段，还可以保证企业资金的充裕。即便是在方正集团发生债务违约的 2020 年，
由于破产清算和实际控制人的变化，方正集团可以以这一改变为契机进行可转债
等金融工具的发行，尽早恢复信用评级，提升公司竞争力。从融资的基本理论看，

类似于方正集团这种高科技企业更应该以股权融资的手段为主，更何况方正集团
正在不断开拓新的经营领域。因此，采取单一的融资手段为方正集团的债务违约
埋下了伏笔。债务融资的最大好处就是可以降低资本成本，因此处于成熟期的企
业往往选择债务融资的手段实现企业价值的最大化。然而，过度的债务融资会导

致企业出现债务违约，由此看来企业不能够单纯追求资本成本最小化而无视债务
违约。相反，在面临债务违约或者动态变化的市场环境时，企业应该更多考虑多
样性的融资方式，保证企业的持续经营，并努力追求价值最大化。
. 提高核心领域竞争能力

从前文的描述可以看出，方正集团的违约本质上来源于其盈利能力的下滑，
最终导致市场对其资产价值的负面评价。究其原因，方正集团在核心的信息系统、
计算机软件等领域逐步被竞争对手赶超，落后的经营、研发、资产管理模式导致
其无法应对疫情和贸易战的冲击。因此，提高核心领域竞争力是提高方正集团盈

利能力，解决违约问题的根本途径。
（1）提高研发科学性
研发支出对于高新技术企业的核心竞争力提升至关重要，为此高新技术企业
可以通过股权、债务等融资方式获得资金。但是，高新技术企业将资金转化为利

润的关键环节是提升研发的科学性。所谓的研发科学性，首先是将资金用于自身
的主业之中，保证主业资本的充足性。其次是要提高资金的研发产出，科学配置
生产要素，发挥资金的最大作用。就方正集团的案例来说，其研发投入并没有全
部用于主业之中。方正集团的战略决策决定了其投资支出的指向性。立足于多项

经营业务的策略意味着其投资倾向于多元化，这就决定了方正集团的投资模式倾
向于简单重复型。然而，公司的主业属于软件行业，立足多个行业意味着集团没
有能力进行攻关。除此之外，方正集团在管理层不断变化过程中，管理人员利用
信息优势在集团中安插亲信，对公司资金使用极为不利，内部控制无效化也相对

严重。
因此，高科技行业的正常经营关键在于其资金使用。资金使用相对较好的企
业拥有更强的核心竞争力，这就意味着公司的偿债能力较强，而充分立足于主业

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