Page 173 - 常见债务纠纷及问题分析

第四章 企业债务纠纷研究

战略遇到了很大的瓶颈和问题，为债务违约提供了信号。
从发展能力看，方正集团的主营业务增长率、资产增长率都处于下降状态。
净资产增长率在 2016 年就开始下滑，而主营业务从 2017 年开始下滑。这就意味

着方正集团面临着长期的经营困境。
分析可以看出，方正集团财务表现较差一部分是企业自身的原因，另一部分
是行业的不景气。因为作为对比的同行业上市公司——京蓝科技也出现了类似的
情况，其财务指标在 2019 年开始出现下降，反映出了 2019 年以来行业风险的陡

增趋势。
方正集团拥有很多负债，而大量负债到期时间集中，融资渠道随着违约频繁
而日益减少，此时方正集团的关联方交易无法正常回款，这就使得方正集团的处
境更加微妙，最终导致其被破产清算。

（三）债务违约的防控措施
. 提高信息透明度
信息不对称理论认为，信息的不透明无法让公众了解到企业的真实情况。这
种不确定性主要来源于公司治理层持股体系的隐秘性、关联交易的不透明性和信

息披露的不透明性。下面，本文基于这三点进行论述。
（1）减少企业持股信息的隐秘性
公司管理层稳定性是保障公司正常经营决策的关键。首先，公司需要有明确
的管理核心和稳定的管理层，因为稳定的管理层有助于保证公司生产经营决策的

连续性和有效性。就拿方正集团来说，其经营不稳定的关键因素在于管理层并不
明确。从表面意义上说，方正集团是隶属于北京大学的校企，但从实际意义上说，
其是被私有资本控制的民营企业。民营企业的承受能力相比于大型国有企业来说
有一定差距，但这种股权形式会引起市场投资者的误解。从而助长公司的借债激

励。然而，在公司披露的年报中，其还是被冠以与北京大学有密切关联的高科技
企业。因此，不同股权结构虽然各有优缺点，但是其都以明确的持股比例为前提。
基于此，本文认为公司债务违约的规避首先需要做到管理层的和治理层的明确性，
这样会使得公司生产经营具有明确的方向，并且能够不受约束地及时调整自身的

违约处理机制。不稳定的管理层需要顾及各方利益，在位者需要以防止竞争对手
上位而采取打压措施，而不是以公司效益最大化为目标。
除了稳定的管理层外，管理者自身能力的提高也是影响公司债务偿还能力的

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