Page 174 - 常见债务纠纷及问题分析

A 常见债务纠纷及问题分析
nalysis of Common Debt Disputes and Issues

必要条件。优秀的管理者能够准确把握公司的经营状态，摆正公司在市场中的竞
争位置和竞争环境，从而有效规避经营风险。相反，过度自信的管理者始终以公
司规模最大化为目标，疯狂进行规模扩张和资产购入，导致公司的主业不清和战

略不明确，最终削弱公司的市场竞争力。方正集团发生债务违约的重要原因就是
公司管理者过度扩张规模，涉足太多不相关的产业，从而引起了资产收益率的下
降和主业竞争优势的丧失，最终导致公司无法承受经营风险。
综上所述，解决管理层因素是降低公司债务违约的重要环节，公司的发展需

要选择专业性和操守性都相对较强的管理人才例如有丰富从业经验和沉稳表现的
职业经理人。
（2）保障公司关联交易的透明度
关联交易公司经营实现规模化之后必不可少的环节。企业本身就是将交易成

本内部化的组织，关联方之间的资金和商品往来是实现交易成本最小化的关键。
因此，适度的关联交易对企业来讲是有效的。但是关联交易过度化或者不透明会
对企业造成不利影响。例如，关联方的过多的资金往来会导致企业内部债务违约
十分严重，一旦一个关联方出现还款危机，集团公司的资金回笼就会受到影响。

以方正集团为例，过多的关联方交易导致方正集团本身出现资金链断裂。集团公
司业务范围增加意味着其管理注册企业增多，而其产生盈利的主要来源是方正科
技。因此，方正集团的关联方交易就是方正科技撑起整个集团的债务运转。随着
方正科技的业务不断被侵蚀，关联方的资金源头出现了不稳定因素。方正科技本

身也成为资金的需求者。在关联方不断占用资金的情况下，方正集团赖以生存的
主要受到冲击，进而导致其偿债能力受到影响。
因此，健康的公司是允许适度的关联交易存在的。但是，关联交易的存在需
要服务于清晰的主业和稳定的战略，以交易成本最小化为目的。关联方交易首要

的是要有透明度，让社会各界，尤其是利益相关者都明确了解到企业风险，进而
做出合理的决策。关联交易的另一个重要原则就是要保持在适当规模，且需要形
成明确的契约，且这个契约要能够一定要在企业内部形成效力。
（3）加强信息披露的透明度

信息披露透明度的提高是为市场提供有效信息，也是降低企业债务违约的
重要手段。就方正集团来说，虽然其按照三大报表的格式进行了财务信息披露。
但是，对于报表背后的关键信息，集团并没有做详细说明。例如，关于集团的营

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