Page 74 - 理财从这里开始 家庭财务管理操作实务

税盾效应更为重要。
财务困境成本指的是为避免企业或家庭陷入财务困境或已经发生财务困境被

迫采取改正行为而付出的成本。
财务困境发生之前付出的成本为事前成本，财务困境发生之后付出的成本为
为事后成本。事前成本分为预防成本和机会成本；事后成本分为直接成本、间接
成本和代理成本；其中代理成本比较容易忽略但却又非常重要。代理成本就是公

司经营者和公司所有者利益不一致所付出的成本，比如，为了降低财务困境成本
而去冒更高风险的动机，导致企业经营者更容易上当受骗；再比如撇脂策略，经
营者担心以后的财务困境成本，有更强烈的动机增加当期利润分配，哪管事后洪
水滔天。

资本结构小结及补充，共7点：
①资本结构影响企业盈利能力与经营风险，进而决定企业价值。
②资本结构不是资产配置，二者容易混淆。
③根据资本结构理论，公司理财中，影响资本结构的因素主要是税与债，税

负属于法定之债，因此，资本结构对应的是债务风险与剩余风险。
④如果公司有足够的融资能力，调整资本结构首先是调整融资策略。
⑤买家算不过卖家！对于上市公司而言，如果企业倾向于发行股票融资，说
明股价可能被高估了；如果企业倾向于发行债券融资，说明股价可能被低估了。

⑥不存在一成不变的“最优资本结构”，要根据公司的盈利状况动态调整。
⑦家庭没有股权融资可能，债务融资也非常有限，因此，家庭理财中，资本
结构问题必须从收入结构中去解决。

【结构分析之收入结构】

收入从结构上可分为五类：劳动所得、经营所得、投资所得、赠予或继承
所得以及偶然所得，各有不同的税法和税率。其中，劳动所得与经营所得，为主
动收入，占据普通家庭收入的绝大部分；投资所得也即钱生钱，为财产性收入，
也被称之为被动收入；赠予或继承所得，为转移性收入。家庭理财，如果只有

同一类型的收入，比如打工所得的劳动收入，不管打几份工，都叫“收入结构单
一”。前面课程讲过，在财务管理领域，家庭理财的核心价值不是帮客户提高财
产性收入，而是帮助客户规划主动收入。因此，对于收入结构单一的大部分家

第三部分 财务报表分析 | 67