Page 192 - 综合运输背景下道路客运转型发展与改革

第八章 道路客运企业并购与风险分析

产品部门将随着被隔离的企业一起破产，从而避免对其他产品的影响，保证企业
总体并购效果的顺利实现。风险隔离增加了风险单位的数量，导致企业管理费用
总额上升。

2. 风险组合
风险组合是与风险隔离相对应的一种风险管理手段，即通过增加风险单位的
数量，将一定量的风险分散到更多的风险单位，通过风险组合以分散风险。并购
具有高风险特征，风险过分集中可能使承受企业不堪重负。通过一定的组合分散

过于集中的并购风险因素，可以降低企业在某一并购时间段内的风险压力。例如，
将整合业务划分为文化、制度、组织和业务四个单元，并分别由相关人员依次实施，
就可以实现整合风险在时间和空间范围内的分散；还可以将高层人员、中层人员
和一般人员的整合分散进行，以避免人员整合风险的过于集中。在风险组合方式

下，并购者并不知道何种风险因素可能会对企业全局造成何种影响以及影响程度，
增加风险单位数量的目的仅是为了分散风险，提高企业整体的风险处置能力。
3. 风险止损
风险止损即设立风险止损点，是指在并购效果与预期并购目标相差较大时，

及时采取有效措施将并购风险控制在可以承受的范围之内，以避免风险管理不力
造成的资源浪费。例如，在采取分期付款方式支付并购款项的条件下，市场环境
的变化可能会使并购后的企业收益与预期收益目标有较大的差距，且在未来若干
年内难以有明显的好转。若继续经营下去，企业要承受长期亏损的风险；若终止

合同，企业就要承受违约风险，因此，并购方要在两者之间做出选择。当长期经
营亏损造成的损失大于违约损失时，并购者就可能采取违约的方式降低损失程度；
当违约损失大于经营损失时，企业还可以在违约风险与将目标企业转手出售的风
险之间做出选择。并购后的目标企业能否出手、出手价格以及出手价格与违约损

失的对比是决定企业并购的风险管理研究选择何种并购方式的关键。在难以出手
时，并购方还要采取其他风险控制措施降低风险损失程度。
（三）道路客运企业并购整合风险的控制
企业并购风险的控制有广义和狭义之分，广义的企业并购风险控制贯穿于企

业并购的全过程，狭义的企业并购风险控制主要指并购整合风险的控制。因此，
整合是控制并购风险的关键环节。由于并购整合风险的产生与并购流程密切相关，
可以考虑采取稳步推进的整合方式以分散矛盾、控制风险因素的积聚。由于保险

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