Page 188 - 综合运输背景下道路客运转型发展与改革

第八章 道路客运企业并购与风险分析

租赁、后并购，先托管、后并购，先参股、后控股，先建立战略联盟、后全面合
并等。一般情况下，承包、租赁、托管等过渡形式适用于优势企业对劣势企业的
并购，而参股、战略联盟等过渡形式则适用于优势企业之间的并购。在过渡期间，

并购企业可以利用自身的地位充分了解目标企业的优势和劣势、发展潜力和可能
存在的财务陷阱；对并购双方经营、管理、财务、人事等方面能否协同以及协同
程度进行评价，为下一步决定是否并购以及如何合理确定并购价格提供依据；对
目标企业主要管理企业并购的风险管理研究和技术人员的工作能力进行评价，决

定其并购之后的去留。海尔集团在兼并淄博电视机厂的过程中，由于后者不良资
产较多、债务负担沉重，海尔集团经过研究，决定保留淄博电视机厂的法人资格，
然后重新注册一家企业，淄博电视机厂以生产用建筑物和机器设备出资，海尔以
资金和技术出资，把淄博电视机厂的不良资产和债务全部剥离出去，使新成立的

企业轻装上阵。有人将其称之为中国“不完善资本市场条件下的成功并购”。

二、道路客运企业并购风险的转移

并购风险的转移是指并购方采取一定的措施将风险转嫁给他人承担的经济行

为。具体是通过将某一并购风险因子可能造成的损失重新分配来实现的，包括保
险转移和协议转移两种方式。并购风险的转移主要在谈判交易阶段进行。风险规
避只能避免部分风险，对不能规避的并购风险，并购方可以考虑采取适当的风险
转移措施，包括向并购对方的转移和向第三方的转移。风险转移不能消除风险，

但能够减少并购方承担的风险损失。
（一）并购方案转移法
并购方案设计，并购企业应当考虑可能性较大的各种情况，设计出相应的并
购方案，形成一个备用的方案组合群，一旦环境出现某种风险，就选用与其对应

的或接近的方案去实施，达到部分转移风险的目的。并购是一个随机变化的动态
过程，并购者应当根据环境条件的变化，修正并购方案，以便在初始阶段将并购
风险转移出去。并购方式及支付方式是并购方案的主要内容：
①并购方式转移。并购有兼并和收购之分，收购又有股权收购和资产收购两

种方式。无论是何种类型、何种目的并购，都应当认真研究并购双方资源的互补
性，全面分析影响并购效果的风险因素，找出有利于风险管理的并购方式和实现
途径，以便因地制宜地合理选择并购方式。例如，当并购双方处于同一地区，主

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