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新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

在直接融资中，在法律允许的范围内，融资者可以自己决定融资的对象和数量。
例如在商业信用中，赊买和赊卖者可以在双方自愿的前提下，决定赊买或者赊卖
的品种、数量和对象；在股票融资中，股票投资者可以随时决定买卖股票的品种

和数量等。
2. 间接融资
间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、
信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金

融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金
的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。
间接融资的优点很多：吸收存款的起点低，能够广泛筹集社会各方面闲散资金，
积少成多，形成巨额资金；在间接融资中，由于金融机构的资产、负债是多样化

的，融资风险便可由多样化的资产和负债结构分散承担，从而安全性较高；可以
降低融资成本，因为金融机构具有了解和掌握借款者有关信息的专长。间接融资
的局限性，主要是由于资金供给者与需求者之间加入金融机构为中介，隔断了资
金供求双方的直接联系，在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状况的关注

和筹资者在资金使用方面的压力和约束。
融资还可以从其他不同的角度加以分类。例如，从资金融通是否付息和是否
具有返还性，融资可以被划分为借贷性融资或者投资性融资；从融资的形态不同，
可以划分为货币性融资和实物性融资；从融资双方国别的不同可以划分为中国融

资和国际融资；从融资币种不同，可以划分为本币融资和外汇融资；从期限长短
可以划分为长期融资、中期融资以及短期融资；从融资的目的是否具有政策性，
可以分为政策性融资和商业性融资；从融资是否具有较大风险，可以划分为风险
性融资和稳健性融资等。上述各类融资方式相互交错，均属于直接融资和间接融

资这两种融资方式之中，而不是独立于这两种融资方式之外。
（三）企业融资理论
在财务管理学研究领域中，融资理论主要有 MM 理论、权衡理论、代理理
论和优序融资理论。

1.MM 理论
MM 理论是莫迪利亚尼和米勒教授于 1958 年在《资本成本，公司财务与投
资理论》一文中提出的，他们认为在此之前相互矛盾的净收入理论和净经营收入

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