Page 148 - 常见债务纠纷及问题分析

A 常见债务纠纷及问题分析
nalysis of Common Debt Disputes and Issues

管理情况等重要信息，当企业的经营状况恶化或投资失败，债权人就会因为企业
无法偿还债务而遭受一定的损失。在监管层面，监管机构也不能及时掌握企业全
部的重要信息，当企业经营出现问题，由于企业刻意“粉饰”相关财务数据，非

但不会影响企业的信用等级，还会向市场传递利好的信息。在资本市场中，由于
彼此所获取信息不一致，必然会影响市场的均衡发展，进而借助信息不对称理论
防范和化解企业债务融资违约风险。
（三）债务契约理论

债务契约是企业为了获得债务融资所签订的用于约定债务人偿还本息、约束
债务企业资金用途等的契约协议。债务契约理论最早由 Watts（1986）提出，他
认为企业的债务融资规模越大，相应的债务违约成本也会越高，其结果必然会导
致公司加大企业会计信息调整的行为动机。债务契约理论指出，企业与债权人之

间是一种契约关系，债务契约理论认为公司管理者与债权人之间订立的合同，其
目的是约定管理者与债权人双方的权力与责任，限制和协调债权债务双方之间的
关系，并统一双方之间信息。债务合约在一定程度上降低了企业投资活动的灵活
性，如契约中对债务期限、资金用途等内容的限定都会限制企业的投资活动。为

了保护债权人的利益，债务合约规定履行债务的企业在某些财务指标上必须达到
要求的水平，较为常见的是对速动比率、流动比率的限定。同样，债权人也会对
企业债务规模进行一定的限定，避免企业承担过多的债务，从而出现对债权人不
利的情况。因此，债务合约的出现也可能会影响企业债券的发行，进而影响到企

业的融资效率。在考虑道德风险前提下，企业很可能会为了成功获取债务融资而
满足债权人的喜好，向债权人隐瞒企业的真实财务状况。这就使得在债权人并没
有了解企业真实的内部信息情况下，企业得以获得贷款，其结果就是企业存在较
大的潜在债务违约风险。在企业成功获取债务融资后，由于委托代理关系的存在，

作为企业外部人的债权人不会直接参与企业的经营管理，也不能掌握企业真实的
内部信息，无法有效监督借款资金的使用。一旦企业没有按照合同约定使用资金，
如将借款资金用于风险较大的项目等，就会导致企业的债务违约风险增加，造成
债权人利益的损害。

（四）委托代理理论
19 世纪 30 年代，美国学者伯利和米恩斯发现当企业的所有者与经营者由同
一主体担任的时候，该主体的相关行为存在较大的弊端，并由此提出了委托代理

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