Page 23 - 财务与金融

第一章 中国财务公司与上市公司的金融影响研究

进了产业发展的同时，促进了产融结合。因此，产融结合理论，研究发展成为解

释“财务公司为什么存在”、研究财务公司金融功能的另一个重要理论基础。
3）信息不对称理论
所谓的“信息不对称（asymmetric information）”，是指交易的一方对交易
的另一方不充分了解的现象，最广为人知的例子就是“二手车市场”。

在金融市场上，对于贷款项目的潜在收益和风险，借款者通常比贷款者了解
得更多一些。信息不对称会带来导致金融市场的失灵逆向选择和道德风险问题。
从交易成本的角度看，逆向选择导致的成本为：在贷款之前，贷款人在逆向选择

环境下对合适的投资项目和借款人进行搜寻和核实投资项目预期收益的成本，即
搜寻成本和核实成本。解决道德风险的办法是增加监督，而监督是有成本的，如
果由大量的小的贷款人直接监督借款人，监督成本会很高，而且同样会产生“搭
便车问题（free-rider）”。

信息不对称等问题的客观存在，在市场中需要有金融中介来帮助解决上述信
息不对称问题，因而，金融中介机构就应运而生。但是，对于企业集团来说，商
业银行等外部金融中介机构，还是存在着交易成本和信息不对称问题，而立足于

企业集团的财务公司，这些信息不对称问题，可以得到很好的解决。
为此，企业集团通过成立附属的财务公司，可以实现对企业集团内部的资
金、财务资源进行内部合理配置，通过对外部资本市场的一定程度的替代和补

充，提高企业集团的资源配置效率。通过行政管理手段，企业集团可以通过财务
公司有效地监控成员单位内部资金流动，通过信贷业务调剂企业集团内部成员单
位成员的资金，以满足企业集团的战略要求，通过企业集团的内部资本市场，解

决企业集团成员单位子企业之间通过市场机制议价进行交易导致的市场失灵问
题。由于财务公司与企业集团成员企业的天然联系更加密切，更容易获得成员企
业的经营发展信息，了解成员单位最佳的资金需求规模，在最大程度上降低了信
息不对称所带来的问题，降低收集信息的成本，更加高效地为成员企业提供内部

贷款和其他金融服务支持，有效地发挥财务公司在企业集团内部资源配置的作
用。因而，信息不对称理论已经成为解释“财务公司为什么存在”、研究财务公
司金融功能的另一个重要理论基础。

4）企业价值链理论
美国哈佛大学商学研究院著名教授迈克尔·波特（Michael E.Porter），是当

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