Page 19 - 财务与金融

第一章 中国财务公司与上市公司的金融影响研究

1）企业集团内部资本市场

内部资本市场是隶属于金融市场的一部分。众所周知，金融市场具有以下四
个功能：
①聚敛功能。是指金融市场可以将众多分散的小份额资金聚集起来，并将它
们转入社会再生产的功能；②资金配置功能。是指金融市场可以将资源从低效率

的部门向效率较高的部门转移，达到对社会的经济资源配置最有效的配置在其使
用效率最高的地方，使得稀缺资源合理配置且更加有效的被利用；③调节功能。
是指由于金融市场具有引导资本形成及合理配置的机制，能对微观经济主体带来

影响，进而影响宏观经济，从而产生自发调节机制；④反映功能。金融资产价格
不仅可以反映经济主体的经营管理现状、还可以反映出经济的发展前景及国家宏
观经济政策的导向。
由于存在着内部资本市场，企业集团不仅在更高程度上实现了成本的节约，

同时获得了更大的规模效益。由于企业集团内部产品、技术以及管理技能的交
易，所引起的人员、资金、利润、利息和股息等的流动，使得企业集团拥有三个
内部市场：内部产品市场、内部劳动力市场、内部资本市场。内部产品市场、内

部劳动力市场涉及集团内部的实物的流动，内部资本市场则指企业集团内部的资
金流动，而实物流动一般伴随着资金的流动，因此可以说，内部资本市场处于内
部市场的核心部位。

2）“内部资本市场”与“外部资本市场”的比较
内部资本是指企业所控制的自有资本，外部资本指企业之外的其他资本。外
部资本可以以权益资本转化成企业的内部资本；内部资本也可以让渡其所代表的

所有权的形式，重新回到外部资本市场。外部资本市场和内部资本市场的性质，
会经常发生转换。但若从一定的时间跨度来看的话，形成企业生产能力的内部资
本比外部资本更具稳定性。需要指出的是，由于内部资本与外部资本在转换过程
中存在交易费用及机会成本，这也会减小内、外部资本转换的频率，正是这种相
对稳定性，使内部资本市场ICM的存在成为可能。一旦ICM形成，就具有与ECM

不同的特性。
ICM与ECM的区别，主要体现在对资产的“剩余控制权”上。对资产的剩余

控制权不同，导致ICM和ECM在激励、监督、重新配置资产等方面的能力和作用
机制上，存在着较大的差异。从本质上来看，ICM更多地依靠权威、等级制，并

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