Page 20 - 财务与金融

财务与金融
Accounting and Finance

配合使用价格机制进行配置资源；而ECM则主要依靠价格机制进行配置资源。

配置手段的差异，必然会导致配置结果和配置效率的差异。
由于内部资本市场的存在，企业集团需要一个具有金融功能的内部金融机
构，财务公司就是在这种背景下应运而生了。财务公司作为企业集团内部的金融
中介，是连接企业集团内部资本市场与外部资本市场之间的纽带与桥梁，较好地

解决了财务公司与企业集团成员单位之间可能存在的信息不对称问题，最大限度
地降低了企业集团内部交易成本，促进了企业集团的发展、壮大。因此，“内部
资本市场理论”成为解释“财务公司为什么存在”、研究财务公司金融功能的一

个重要的理论基础。
2.产融结合理论
在19世纪后半叶，随着西方发达国家的第一次兼并浪潮，产融结合理论产生
了。金融资本与产业资本不断融合的发展趋势，引起了经济理论界的普遍关注，

经过后来的不断发展，到现在已经发展成了产融结合理论。产融结合理论分为
“传统的产融结合理论”和“现代的产融结合理论”两个不同的发展阶段。
1）传统的产融结合理论

传统的产融结合理论，在20世纪初期就已经出现了，按照这个理论的观点，
产融结合是一种金融资源配置的实现方式。传统的产融结合理论包括“金融资本
理论”和“金融机构控制理论”两个理论，主要用于解释日益增加的金融资本向

产业资本不断渗透的产融结合经济现象。
在“金融资本理论”方面，研究的重点，是围绕着资本的集中与垄断，对产
融结合进行的。1903年，法拉格就用“金融资本”描述了工业资本与银行资本日

趋融合的趋势，他认为，产融结合，实质上是“工业资本与银行资本日益融合，
进而发展成为金融资本的过程”。金融资本理论认为，一方面，银行信用的发
展，对工业垄断资本的形成，发挥了很大的推动作用，另一方面，工业垄断的实
现，又促进了银行垄断资本的不断发展与壮大。利益的关联，实现了银行资本与

工业资本最终融为一体。金融资本理论揭示了银行资本和产业资本结合过程，以
及金融资本的形成过程，但是，金融资本理论只关注到了产融结合会导致垄断低
效的负面效应，却弱化了产融结合的正面效应，诸如企业的市场竞争力的增强，

及促进了一国经济的增长等方面的正面效应，金融资本理论对经济制度创新的研
究，也有待深入，因而存在着很大的局限性。

12