Page 21 - 财务与金融

第一章 中国财务公司与上市公司的金融影响研究

1985年，Beth Mintz和Michael Schwartz提出了“工商企业实际上被金融机构

支配和控制着”的观点，形成了“金融机构控制理论”理论。他们的研究认为，
金融企业与工商企业之间相互联系、相互制约，而金融机构与工商企业之间的依
赖性，存在着不对称性，金融机构相与工商企业来比，前者处于主导的地位。
“金融资本理论”与“金融机构控制理论”相比之下，金融资本理论更注重

研究组织内部的权力结构，而对垄断资本的性质和发展趋势，关注较少。
2）现代的产融结合理论
20世纪30年代以来，随着大型企业集团开始进入金融产业领域，产融结合理

论的研究，已经开始把研究视角从产融结合转向了企业的视角，把产融结合看作
为金融企业与工商企业在资本、资金、人事安排上的直接结合的产物，并把研
究的重点，放在研究工商企业进行产融结合的动机，由此，新的产融结合理论出
现了，也即是现代的产融结合理论。按照现代的产融结合理论，主要观点有如下

几个：
①“交易费用”理论。交易费用理论认为，产业资本与金融资本实现相互融
合的一个原因，在于可以降低交易费用。在实现资源配置的过程中，如果市场交

易费用，高于企业内科层组织费用时，企业与企业之间的市场交易，将被企业内
的管理交易所替代；当企业内科层组织费用高于市场交易费用时，则说明不同的
企业之间的市场交易，比企业内的管理交易效率更高。为此，采用不同的组织体

制来对交易及经济活动进行组织管理，可以降低交易费用，威廉姆斯认为，把性
质不同的各种交易，以一种有区别的方式，分配于不同的治理结构，其资产专用
性会越强，交易的不确定性也会越强，如果交易发生的频率越高，市场交易的费

用越高，因而企业内部组织取代市场的可能性，也会越来越大。
此外，根据“科斯定理”，企业形成的原因，以及企业规模扩张的界限抉择
标准，是由企业的交易成本决定的，是由企业组织生产的内部管理成本与通过市
场达成契约的交易成本的比较来决定的，企业会将具有不确定性的外在成本，转

化为企业的内部成本，将风险降低到最低。因此，如果市场的交易费用大于企业
内管理费用，金融资本和产业资本会从外在联系走向内在的资本结合，进而建立
起相对稳定的交易关系，以减少交易的不确定性，解决信息的非对称性，降低交

易费用，因而，新的产融结合也便由此诞生。
②企业“多元化”理论。根据企业“多元化”理论的观点，对于任何一个经

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