Page 223 - 经济转型与金融发展新视角

第六章 企业财务管理与内部控制

五、影响财务管理目标的因素

财务管理的目标是企业价值最大化，股票价格代表了证券市场对企业的价值
的认可，因此，对上市企业而言，股票价格的高低反映了财务管理目标的实现程

度。但是，企业的股票价格受外部和内部很多因素的影响。
（一）内部因素
内部因素影响企业股票价格有以下几个方面。

1.投资报酬率
股票价格是风险与收益的统一，在风险一定的情况下，收益越高，股票价格
越高。较高的投资报酬率可以增加企业的价值，有助于股票价格的提高。
2.风险

影响股票价格的另外一个因素是风险，在收益相同的情况下，风险越低，股
票价格越高。企业在决定投资方案时，既要考虑收益，也要考虑风险，只有将二
者结合起来才能使企业很好地完成其财务管理目标。企业的风险包括经营风险

和财务风险，经营风险主要取决于固定成本的大小，固定成本越大，经营风险越
大；固定成本越小，经营风险越小。财务风险的大小取决于负债的多少，负债越
多，财务风险越大；负债越少，财务风险越小。负债的多少取决于企业的资本结
构，即企业的全部资金中负债与所有者权益的比重。

3.每股股利
企业股票价格的高低和每股股利也有密切的关系，一般来说，每股股利越
高，企业的股票价格越高；每股股利越低，企业的股票价格越低。影响每股股利
的因素是每股利润和股利支付率，每股利润越高，能够发给股东的股利会越多；

反之，发放的股利越少。股利的支付率则决定有多少股利发给股东，有多少股利
留给企业继续使用，股利支付率是由企业股利分配政策决定的，不同的股利政策
有不同的股利支付率。因此，企业的股利分配政策也会影响股票价格。
（二）外部因素

财务管理环境又称理财环境，是对企业财务活动产生影响作用的外部条件之
一。理财环境是企业财务管理赖以生存的土壤，也是进行财务决策时难以改变的
约束条件，财务管理环境是实施财务管理的基础条件，没有良好的财务管理环

境，企业的各项财务管理职能就不能很好地进行。财务管理的环境涉及的范围十
分广泛，包括法律、经济、税收、社会文化、自然资源环境、宏观经济状况等。

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