Page 76 - 财务审计与经济管理

第二章 企业财务管理的内容

4. 上市公司的股票发行
上市的股份有限公司在证券市场上发行股票包括公开发行和非公开发行两种
类型。公开发行股票又分为首次上市公开发行股票和上市公开发行股票；非公开

发行即向特定投资者发行，也叫定向发行。
（1）首次上市公开发行股票
首次上市公开发行股票，是指股份有限公司对社会公开发行股票并上市流通
和交易。实施 IPO 的公司，自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在 3 年以

上（经国务院特别批准的除外），应当符合中国证监会《首次公开发行股票并上
市管理办法》规定的相关条件，并经中国证监会核准。
实施 IPO 发行的基本程序是：①公司董事会应当依法就本次股票发行的具体
方案、本次募集资金使用的可行性及其他事项作出决议，并提请股东大会批准；

②公司股东大会就本次发行股票作出决议；③由保荐人保荐并向证监会申报；④
证监会受理，并审批核准；⑤自证监会核准发行之日起，公司应在 6 个月内公开
发行股票，超过 6 个月未发行的，核准失效，须经证监会重新核准后方可发行。
（2）上市公开发行股票

上市公开发行股票，是指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券
市场上对社会公开发行股票。上市公开发行股票，包括增发和配股两种方式。增
发是指上市公司向社会公众发售股票的再融资方式；配股是指上市公司向原有股
东配售股票的再融资方式。

（3）非公开发行股票
上市公司非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行
股票的行为，也叫定向募集增发。定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投
资者，但发行对象不超过 10 名，发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院

相关部门事先批准。我国现行法规规定，发行价格不得低于定价基准日前 20 个
交易日公司股票均价的 90%；发行的股份自发行结束之日起，12 个月内不得转让；
控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36 个月内不得转让。
上市公司定向增发的优势在于：①有利于引入战略投资者和机构投资者；②

有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而
提升母公司的资产价值；③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型
定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。

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