Page 136 - 企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作

Construction and Practical Operation of Accounting Evidence Chain in Enterprise Bankruptcy Procedure
企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作

状况的依赖，而是基于基础资产的质量和未来现金流进行融资。只要基础资产具
备稳定的现金流，即使原始权益人信用等级不高，也有可能获得融资。与传统银
行贷款等融资方式相比，表外资产证券化的融资流程相对简化，融资速度更快，

能更及时地满足原始权益人的资金需求。以某中小企业为例，其自身信用评级一
般，难以通过银行贷款获得足够资金，但通过将其优质的租赁资产进行表外资产
证券化，成功在金融市场上募集到所需资金，解决了企业的资金困境，推动了企
业发展。

2. 运作流程与参与主体
表外资产证券化的运作流程较为复杂，涉及多个环节。原始权益人首先要确
定适合证券化的资产，构建资产池。这些资产需具备可预期的稳定现金流、风险
相对分散等特点，常见的基础资产包括应收账款、住房抵押贷款、汽车贷款、信

用卡应收账款等。原始权益人会根据自身融资需求和资产状况，对资产进行筛选
和组合。例如，一家电商企业将其平台上众多商家的应收账款进行汇总，按照账龄、
金额、信用状况等因素进行分类组合，构建成资产池，为后续的证券化奠定基础。
设立特殊目的载体（SPV）是关键步骤。SPV 是专门为资产证券化设立的独

立法律实体，其目的是实现基础资产与原始权益人的破产隔离。SPV 的组织形
式多样，在我国，资产支持专项计划是常见的 SPV 形式，由证券公司或基金管
理公司子公司设立。如某证券公司为开展资产证券化业务，设立专项计划作为
SPV，负责承接原始权益人转移的基础资产，并以该资产产生的现金流为偿付支

持发行证券。
完成基础资产向 SPV 的转移，通常以“真实销售”的方式进行，确保基础
资产在法律和会计上真正脱离原始权益人，实现破产隔离。从法律意义上讲，基
础资产的所有权转移至 SPV，原始权益人的债权人无权对已转移的基础资产主张

权利；从会计角度，资产负债表上记录为资产销售，而非有担保的贷款。接着要
进行信用增级，为提高资产支持证券的信用等级，吸引更多投资者，常采用内部
信用增级和外部信用增级方式。内部信用增级方式有超额抵押、优先 / 次级结构、
超额利差等。如在一个资产证券化项目中，设置优先 / 次级结构，次级证券为优

先级证券提供信用支持，当基础资产出现违约等风险导致现金流减少时，先由次
级证券承担损失，保障优先级证券的本息偿付。外部信用增级则借助第三方担保、
保险等方式，如专业保险公司为资产支持证券提供信用保险，当基础资产现金流

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