Page 140 - 企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作

Construction and Practical Operation of Accounting Evidence Chain in Enterprise Bankruptcy Procedure
企业破产程序中的会计证据链构建与实务操作

行（原始权益人）将住房抵押贷款组合出售给 SPT，SPT 以此为基础发行资产支
持证券。当银行面临破产风险时，已转移至 SPT 的住房抵押贷款资产不受影响，
保障了资产支持证券投资者的权益。

除了传统的信托模式，美国市场还涌现出诸多创新模式。其中，双 SPV 结
构在一些复杂的资产证券化项目中得到应用。以某大型企业的供应链金融资产证
券化项目为例，采用双 SPV 结构。首先设立一个信托型 SPV，用于归集和管理
原始权益人（大型企业的供应商）的应收账款债权，将其转化为信托受益权；然

后再设立一个特殊目的公司（SPC）型SPV，SPC从信托型SPV处购买信托受益权，
并以此为基础发行资产支持证券。这种双SPV结构通过两次资产转移和结构设计，
进一步强化了破产隔离效果，同时也能够更好地满足不同参与方的需求和复杂的
交易安排。

2. 破产隔离机制的法律与实践保障
美国拥有完善的法律体系来保障破产隔离机制的有效运行。在法律层面，美
国《破产法》对特殊目的载体（SPV）的破产隔离作出了明确规定。SPV 在设立时，
其章程和组织文件会明确限制自身业务范围，通常仅围绕资产证券化相关业务展

开，避免从事可能引发破产风险的其他活动。例如，SPV 不会进行与资产证券化
无关的投资、借贷等业务，从源头上降低了破产风险。同时，法律对 SPV 的独
立性给予严格保护，确保其与原始权益人在法律和财务上保持清晰的界限，防止
因关联关系导致破产风险的传递。

在实践操作中，为实现“真实销售”，原始权益人与特殊目的载体（SPV）
之间的资产转让协议会经过严格的法律审查。协议中会明确资产的所有权转移、
风险和报酬的转移等关键条款，确保资产转让符合“真实销售”的法律标准。在
会计处理上，遵循美国通用会计准则（GAAP），如果资产转让满足“真实销售”

的条件，原始权益人需将基础资产从资产负债表中移除，确认为资产销售而非担
保融资。这不仅从会计角度体现了资产的真实转移，也进一步强化了破产隔离的
效果。
为防范特殊目的载体（SPV）与原始权益人被实质合并的风险，美国法院在

司法实践中采用了一系列判断标准。这些标准涵盖了多个方面，包括 SPV 与原
始权益人的资产是否独立核算、经营管理是否相互独立、财务记录是否清晰区分
等。例如，在某资产证券化案例中，法院在审查 SPV 与原始权益人是否会被实

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