Page 172 - 新时期金融经济理论研究

新时期金融经济理论研究
Research on Financial and Economic Theory in the New Era

存在非线性作用，许多企业热衷于在房地产行业进行投资，而投资性房地产本身
潜藏着巨大的风险，超出合理配置程度的投资性房地产则加重了企业的经营负担。
除此之外，部分学者认为金融化与企业价值的关系取决于金融化的动机差异。

学者张任之认为，金融化动机不同，由此开展的金融化决策与行为势必会有所差
别，最终在对企业价值的影响上也将难以趋同。
通常情况下，企业金融化行为的表现形式为持有金融资产以及金融渠道获利
两种。企业持有金融资产的行为往往只会在较短时间内对内部的创新投资造成“挤

压”，而并不会影响到未来一段时期企业的创新发展，而金融渠道则恰恰相反，
金融渠道的获利在现阶段或是未来某一时期均与企业的创新关系紧密，并且会以
负相关的形式表现出来。由此可见，“蓄水池”动机体现了金融投资的现金储备
功能，而金融渠道获利则有着更强的“替代”动机，可能对主业经营产生“替代

品功能”。
（二）企业金融化对企业价值的影响
现代投资组合理论对企业投资行为进行了指导，对于企业而言现阶段形成的
资产结构是管理层对内部金融资产与实业资产进行投资组合后形成的最终结果，

在此基础上对企业的金融化行为进行剖析，可以将其看作企业管理层为了调整、
优化内部资产结构，运用金融投资聚集资金、提升投资效率的一种行为。结合企
业的实际情况实现投资活动与经营产业的平衡，才能促进内部经济效益的稳定提
升，帮助企业真正融入市场环境之中直面各种不确定性，分解不同类型的投资风

险，为企业的健康发展提供强大的动力支持。
企业内部闲散的资金如能妥善利用，则可有效提升内部收益有利于企业的长
期发展。企业将资金投放到金融市场，可以分别从长期与短期两个维度出发开展
投资活动，不同时点获得的利润收益也有所不同。短期投资相较于投资周期长的

实业资产，可以在较短时间内实现内部周转，资金的获利速度也较快。企业通过
金融化渠道取得的投资收益可以广泛应用于管理活动的各个方面，如可用于购置
生产所需的资产扩大经营范围，也可用于针对某一项目进行科学研发，以确保资
金补给的充足，不断提升内部的创新性，不与时代发展相脱节。金融化实现的投

资收益可以缓解强融资约束带给企业的巨大压力，逐渐成为不可忽略的内部融资
渠道。从长期来看，企业开展的金融化行为中，“蓄水池”效应占据了主导地位，
该项举措可实现适应经济周期的战略调节作用。企业内部的经营状态以及盈利情

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