Page 163 - 财务与审计研究

第六章 企业财务风险管理

系、相互作用，共同诱发筹资风险。
1. 筹资风险的内因
筹资风险的内因通常是指举债本身可能给企业带来风险的因素，主要有负债

规模、负债的利息率和负债的期限结构、资本结构等因素。
（1）负债规模
负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企
业负债规模越大，利息费用支出就会增加，由于收益降低而导致偿付能力降低，

甚至破产的可能性也就随之增大；同时，负债比重越大，企业的财务杠杆系数也
越大，股东收益变化的幅度也随之增大。所以负债规模越大，财务风险就越大。
（2）负债的利息率
企业在筹措资金时，可能面临利息率变动带来的风险，利息率水平的高低直

接决定了企业负债筹资的资金成本的大小。在同样负债规模的条件下，当国家在
实行宽松的货币政策时，贷款利息率较低，企业所负担的利息费用支出越低，相
对应的经营成本越少，筹资风险越低；反正亦然。同时，利息率对股东收益的变
动幅度也有影响，因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠

杆系数越大，股东收益受影响的程度也就越大。
（3）负债的期限结构
负债的期限结构是指企业所使用的长期借款与短期借款的相对比重。企业可
能存在多种债务，如果负债的期限结构安排的不合理，例如某些债务的偿还期限

过于集中，给企业造成较大的压力，如果无法按期偿还，就会影响企业的形象和
信誉，甚至影响企业今后的筹资来源，从而增加筹资风险。企业借款的利率高低
与借款期限长短有关。一般来说，借款期限短，则利率低；借款期限长，则利率
高。长期借款筹资，其利息费用固定，但融资速度慢，取得成本高，而且有一些

限制条款；短期借款筹资，利息费用会有大幅波动，若企业大量举借短期借款，
并将其用于长期资产，很可能会出现到期难以筹措足够的现金来偿还短期借款的
风险，如果债务不能展期，即不能往后推延一段时间，则企业很可能被迫宣告破
产。再比如，如果利用负债筹资的目的是新建项目，则应考虑负债期限的长短，

如果过短，负债到期时新项目可能刚刚建成还未投产，或刚刚投产还未能产生效
益，则会出现还本付息的困难；如果负债期限过长，则要付出相当多的利息，给
企业还本付息带来很大压力，甚至出现危机。由此看来，合理安排长短期负债的

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