Page 165 - 财务与审计研究

第六章 企业财务风险管理

投资收益率，即投资收益与投资成本之比来反映。当投资收益率明显低于公司净
资产收益率时，说明该投资项目是失败的，应改善对外投资结构，更换投资项目。
当该项目具有较高收益能力的情况下，企业筹资渠道和筹资方式的可选择面就可

以放宽；相反，企业可选择的余地就会受到严格的限制。所以投资收益率影响着
企业筹资渠道与筹资方式的选择。
（3）预期现金流入量和资产的流动性因素影响
现金流入量反映现实的偿债能力，资产的流动性反映潜在偿债能力。负债的

本息一般要求以货币资金来偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但能否按期
偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否及时、足额，以及资产的整体流动
性如何。如果企业没有及时足额地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本
息，就会面临财务危机。当企业变现能力强的资产较多，即资产的总体流动性较

强时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱时，其财务风险
就较大。
（4）金融市场
金融市场是资金融通的场所，企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利

息率的高低取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而金融市场上利率、汇
率的波动，都可能导致企业的筹资风险。
（5）筹资对企业控制权的影响
在具有良好发展前景的企业里，股东们当然不愿意失去对企业的控制权。而

企业筹资活动的开展，就有可能对原有股东的控制权产生稀释作用。例如公司股
票如果大量在社会上发行，就可能对原有股票持有者的公司地位产生影响，在原
有股东仍然具有筹资方式选择权时，大都要想方设法维护他们控制权利益。此外，
公司发行新股时，新股东要分享公司发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每

股净收益，从而可能引发股价下跌。
（6）道德风险
在市场经济中，各种违约、欺诈、投机取巧等现象称为道德风险。筹资过
程中，某些企业由于缺乏信誉，可能会产生道德风险。道德风险对企业筹资的

影响主要表现在两个方面：一方面，不少企业都存在欠债不还和过度负债的情
况，使企业累积的高负债可能导致筹资风险；另一方面，经济合同履约率低影
响到企业的正常运营，增加了商品存货的仓储成本，造成资金占用量大，加大了

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