Page 168 - 财务与审计研究

财务与审计研究
Financial and Audit Research

（3）流动性风险
资产的流动性反映的是潜在偿债能力。企业为了还债或防止破产可将其资产
变现，由于各种资产的流动性不一样，它们在资产总额中所占的比重又不相同，

因而与企业的财务风险关系甚大。当企业拥有较多的变现能力强的资产时，其财
务风险就较小；反之，其财务风险就较大。
（4）筹资数量不当风险
筹资数量是指负债总额或负债在资金总额中所占比重的高低。过度负债，不

仅要支付大量的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与
发展。筹资数量过少，则会因资金不足而影响企业的正常经营。
（5）偿还风险
偿还风险包括长期偿债能力风险和短期偿债能力风险。企业往往重视长期偿

债能力而忽视短期偿债能力。其实，短期债务也会影响长期债务，即使一个盈利
不错的企业，如果因资金调度不当而不能及时还款，可能致使其信用下降，进而
也会有破产的危险。所以，无法保持一定的短期偿债能力的企业，同时在长期偿
债能力方面也存在问题。

（6）资本结构风险
关于负债筹资，如果长期负债过多，会降低企业的偿债能力和筹资能力，增
大财务风险；如果长期负债过少，虽能提高偿债能力和筹资能力并减小财务风险，
但放弃了借款利息的抵税作用。这两种情况都将导致企业的资本结构不合理。

权益筹资风险：权益筹资也称为自有资金筹资，是指企业通过发行股票、吸
收直接投资、使用留存收益等方式筹集资金。这里所讨论的权益筹资风险主要是
股票筹资风险。股票筹资风险，是指由于股票发行时机选择欠佳，发行数量不当、
发行价格不合理、筹资成本过高及股利分配政策不当等给公司造成经营成果损失

的可能性。发行股票是股份有限公司筹措资金普遍且重要的手段，它能使企业在
短时间筹集到大量的社会闲散资金。虽然股票筹资无需还本，但也要考虑风险因
素。股票的资金成本由筹资费用与用资费用构成。股票的用资费用冥冥股利是从
净利润中支付的，无抵税作用。股票的资金成本在公司的几种主要筹资方式中是

最高的。另外，股票筹资会扩大公司股本，如果业绩增长幅度低于股本扩张幅度，
会导致公司每股利润下降，从而引起股利支付率降低、股票价格下跌，影响公司
市场形象。如果股东得不到满意的股利，他们将会行使“用手投票”和“用脚现

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