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财务与审计研究
Financial and Audit Research

企业的筹资风险。
（四）筹资风险的分类
按照受控与否，筹资风险从宏观上可以分为外部风险和内部风险。其中，筹

资外部风险主要来自政治、经济、法律政策、市场等因素的变化，它一般不为企
业控制，也不是本书所讨论的重点；筹资内部风险主要来自权益筹资风险和负债
筹资风险，这是企业财务风险管理的重要组成部分。正确识别筹资风险是筹资风
险管理的前提。

1. 筹资的外部风险
筹资的外部风险，指的是与筹资时机选择有关的风险，主要是因企业外部的
政治经济环境、法律政策、市场竞争、金融环境等企业无法控制的因素发生变动
带来的风险，包括政治风险、经济风险、法律政策风险、金融市场风险等。

（1）政治风险
政治风险是指由于政局波动、政权更迭、战争等政治因素而使企业遭受各种
损失的可能性。政治环境能够影响经济环境，例如政府的某些行动可以影响国际
资本市场和引致通货膨胀，所以在考察筹资时机是否合适时要考虑政治风险因素。

（2）经济风险
经济风险是指由于可能影响筹资风险的经济因素发生变动而给企业带来的风
险，主要有宏观经济状况影响下的经济周期波动、通货膨胀紧缩、金融危机爆发、
经济改革措施的出台与实施等。例如不同的经济周期对企业筹资就有着重要的影

响。在经济复苏和繁荣阶段，国家为了促进经济发展、放宽银根、降低利息率，
这时企业筹资的取得成本较低；反之当经济处于衰退和萧条阶段，筹资活动尤其
是期间长、金额大的长期筹资，就会受到严峻挑战。
（3）法律政策风险

法律政策风险是指由于与企业经营相关的法律政策的变动而给企业筹资活动
带来的风险，比如税收制度。企业应该巧妙地利用税收政策，合理安排资金的调
配与使用。例如，对于负债筹资而言，利息费用允许在所得税前扣除从而起到抵
税作用；而股息不能在所得税前扣除只能从税后利润中支付，税收对这两种筹资

方式成本的影响不同，这就要求企业必须在两者之间做出权衡，以降低资金成本。
针对税收制度中一些灵活性的规定，企业可以选择有利于自己的政策和方法，以
减少当期应纳税额，从而降低筹资成本。比如，税收制度允许某些行业对固定资

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