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财务与审计研究
Financial and Audit Research
④股价下跌影响企业再筹资的风险。企业收益的过度留存，会挫伤投资者的
积极性，引起股价的下跌，影响企业的未来外部筹资，加大企业的筹资风险。再
者由于企业收益分配政策选择不当，也会影响企业的股价波动，影响企业的未来
筹资。
⑤股东员工积极性降低的风险。过度保留留存收益，会引起股东及员工短期
利益与长期利益的冲突。当企业保留盈余时，其假设前提是能够获得更多的未来
收益，但由于企业规模地扩大市场竞争的激烈，投资报酬率长期是逐渐下降的趋
势。当企业的投资报酬率无法满足股东和员工的最低要求时会挫伤他们的积极性，
同时由于未来收益的不确定性，股东和员工一定程度上更重视短期利益，不分配
或少分配更容易引起他们的不满情绪，影响企业未来发展。
要控制企业的收益风险应当从以下几点入手：
①改进会计方法，提升会计反映企业真实财务状况的能力。企业会计收益
计量的不准确性是造成企业收益分配中过度分配的一个主要诱因，在采用传统会
计记账时，要注意各种可选择方法的适用范围，尽量选择能真实反映企业客观收
益情况的会计处理方法，引入通货膨胀会计等会计学界的最新研究成果，在计
算会计收益的同时，注重企业收益质量，现金流量的分析，选用合适的收益分配
形式。
②准确编制投资预算，外部筹资预算。准确预测投资所需资金，时间，外部
筹资可获得的资金数量。资金风险，是正确编制内部收益分配预算的前提条件，
依据投资预算和外部筹资预算编制收益分配预算时，要注意预算编制的弹性及外
部环境可能出现的变化情况。
③统筹企业的资金安排。综合考虑企业外部筹资风险和收益分配风险，力争
使总的筹资风险在合理控制范围内，注意安排好企业的流动资金，确保企业能及
时偿还到期债务，不因企业收益分配影响到期债务的偿还。
④注意收益分配过程中的信号传递作用。在资本市场环境中，收益分配的方
式、时间和稳定性往往向投资者传递着某种信息，影响企业未来的筹资，因此企
业在决定收益分配政策时，除要考虑影响收益分配因素外，还要考虑收益分配向
资本市场所传递的信号及资本市场可能做出的反应，考虑对企业未来筹资的影响。
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