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企业工商管理模式及发展创新
Enterprise Business Management Model and Development Innovation

税收和职务晋升，会主动干预市场竞争，对民营企业投资造成不利影响，也会导
致以企业过度投资为典型代表的非效率投资行为增加。曹春方的研究发现地方政
府官员更替也会对企业投资产生显著影响。王文甫等研究了地方政府对企业的干

预问题，发现虽然地方政府的干预能够提高地区 GDP，使大型企业投资增加，
但同时也出现了过度投资现象。在非正式制度方面，申慧慧等探讨了企业投资与
环境不确定性之间的关系，研究发现，民营企业面临较为严重的融资约束，环境
的不确定性加深了民营企业投资不足，与此同时也提高了国有企业的过度投资程

度。曹春方等从公司治理角度出发，对民营企业投资问题展开了深入研究，其基
于 A 股民营上市公司样本的实证研究结果发现，信任制度能够降低企业投资现
金敏感度，能够显著降低民营企业的委托代理问题。类似地，吴永钢等的研究也
认为企业投资能够随着环境信任程度的提高而相应增加，原因在于信任环境缓解

了企业面临的金融机构融资约束程度。铙品贵等的研究也发现经济政策不确定的
提升会对企业投资形成显著的负面影响，导致企业总体投资下降。
（四）企业投资效率
在企业投资效率影响因素的研究方面，现有文献多从企业内外部因素展开。

投资效率是决定企业未来发展前景、公司业绩和企业价值的重要因素，因此国
内外学者基于企业内外部因素探究了投资效率的影响因素。Lara 等、Gomariz 和
Ballesta 认为企业内部会计准则的稳健性原则以及会计信息质量能够降低信息不
对称，有效提高企业投资效率；当管理层与股东间代理问题严重，管理层的投资

决策过多关注自身利益而非项目的可行性与盈利能力会显著降低投资效率，这与
Bebchuk 结论一致，其指出管理层权力越大导致的寻租能力越强，企业越可能通
过非效率投资寻租。李莉等从公司治理监督机制出发，论证了董事会和总经理两
职分离的影响，管理者权力被监督和控制会缓解管理者过度自信，显著抑制上市

公司的过度投资行为，而董事会规模和股权集中度对过度投资行为则不存在明显
抑制作用。谢佩洪和汪春霞则研究企业处于生命周期不同阶段管理层权力与企业
投资效率间的关系，他们的研究将企业置于生命周期的动态视角之下，认为两职
兼任、管理层持股和股权结构对企业过度投资以及投资不足有不同的影响程度。

也有学者从制度环境、资本市场环境以及银企关系等外部视角探究了企业
投资效率的影响因素。转型时期的政府，“看得见的手”对市场的控制边界往往
并不清晰，特别是对国有企业的干预程度往往较高，这极易导致企业投资决策偏

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