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由于杠杆投资是利用小额的资金来进行超出本金金额的投资，以小博大，故
杠杆系数越大，预期收益越高，自然风险也越大，可承受的反向波动则越小，一

旦爆仓便血本无归。因此，杠杆投资一定要控制好杠杆比例，以确保在自己的风
险承受能力之内。但相对收入给付型债务，它不会立刻增加还款现金流压力，短
期操作甚至可以忽略利息成本，因此非常适合专业投资者进行高频交易。
接下来，我们对资产给付型债务的主要类型-保证金交易，进行重点分析。

股票投资的信用账户，即融资融券（目前开户门槛100万起），是最容易
实现的保证金交易之一。由于在所有保证金交易产品中的杠杆系数最低，只有
150%，故风险相对可控；并且这类债务不增加日常现金流负担，其债务规模取
决于保证金规模，非常便利。但需要注意的是：这种债务增加了资产、未必能增

加收入！
保证金交易最大的特点是可以做多、也可以做空，进行双向交易，而这也是
区别于只能通过资产升值进行套利的投资方式的最主要区别。例如：A股指数长
期不涨，如果你认为未来将长期下跌，则可以通过融券做空，实现盈利。另外，

保证金交易套期保值的特点，也可以用作风险管理手段，这种方式常用于期货市
场。保证金交易虽具有这些特点，但还需再次强调的是：一味强调杠杆投资、放
大收益，势必增加投资风险，故：双向交易好处多，做多做空需小心；杠杆投资
风险高，融资融券需谨慎！

一直讲到杠杆投资的风险大，那到底有什么风险呢？我们以保证金交易资金
偿付的其中一种方式——强行平仓来进行讲解。强行平仓也叫强制平仓，又称被
斩仓、被砍仓，听的最多的叫爆仓。
根据强行平仓原因的不同，可将其分为以下3类：

第1类因未履行追加保证金义务而强行平仓：这指的是当市场发生行情逆
转，朝相反方向变化时，以及进入交割月时，会员或客户还应根据交易规则和合
约的约定，存入追加保证金。如果会员或客户未在被要求的时间内履行追加保证
金的义务，交易所就有权对会员，经纪公司就有权对客户所持有的仓位实施强行

平仓。
第2类因违规行为被强行平仓：这指的是会员或客户违反交易所交易规则，
交易所有权依交易规则的规定，对其违规持仓部分实施强行平仓。
第3类因政策或交易规则临时变化而强行平仓：在前几年，这种情况经常

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