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的现金可以支付多长时间的固定开支，即义务性支出。
对于企业，通俗来讲就是：某某公司距离破产还有多少天。我们经常听到企

业主说的一句话：再收不到回款，账上的钱顶多撑两天。这个两天，指的就是企
业的现金生命周期。
而对于家庭，房租水电等大额开支都是以月为单位的，现金生命周期就是家
里所有现金，在没有收入的情况下，能够维持几个月的家庭开支。

长期的财务杠杆指标，对于大多数家庭，其长期负债（杠杆投资）主要为自
住房产的按揭贷款。
关于中国的房地产，入市起步虽晚，但爆发的速度却相当惊人，在连同相关
产业为国家贡献60%GDP的同时，也快速推升了房价，使得一套本用于自住的房

子，成为了大多数人的奢侈品。房产，作为普通家庭的一项负债资产，它直接拉
高了居民杠杆率。50%的平均资产负债率，导致家庭义务性支出增加，给大多数
家庭尤其是中产家庭的生活带来极大的经济负担。
2020年的新冠疫情，暴露了企业和家庭的剩余风险，但没有疫情，剩余风险

依然在那里；没有收入，义务性支出，也同样在那里。什么是剩余风险？它指的
是那些没有预见到，或者预见到但无法管理的风险。如何避免剩余风险导致企业
或家庭陷入财务困境？这是我们要学习的重点。
大体而言，平均收入越高的企业或家庭，其平均支出也越高，这个概念来

自持久收入假说。其实，平均支出增加并不可怕，可怕的是其中的义务性支出占
比太高。因为由负债或财务义务导致的义务性支出占比越高，现金生命周期则越
短，企业或家庭就越容易陷入财务困境，那么在风险面前就是脆弱的。因此，应
对风险管理的策略，一方面要增强企业或家庭的免疫力，降低义务性的支出，留

有更多的自由现金流；另一方面则要加强剩余风险的管理，企业做好资产隔离，
家庭则尽量通过各类工具，比如保险、信托，在有能力的前提下，尽早完成财务
义务。

【比率分析之运营能力分析】

这里的运营特指对资金的运营，因此也被称为“资产管理比率”指标。
与前两项比率分析一样，我们把运营能力分析按短期和长期进行分类，共三
个指标。短期指标有存货周转率和应收账款周转率，长期指标有总资产周转率。

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