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权益乘数对凈资产收益率具有倍率影响，在净资产（所有者权益）总额不变
的条件下，根据资产负债表恒等式，负债经营一定能增加资产；而资产总量与产

出之间呈正相关性。因此，提高权益乘数，就是增加财务杠杆，以提高净资产收
益率。杜邦恒等式经过这样的拆解，可让企业管理者，对如何提高净资产收益率
有了具体的、可执行的三个抓手。
适用于上市公司股票估值的指标有两个：市盈率和市净率。市盈率，英文

简称P/E，其公式为股票的现价除于每股收益。假设每股收益都用来分红的话，
市盈率可以理解为经过多少年分红可以拿回本金的年期，这是衡量股票未来现金
流的价值指标。对投资者而言，股票市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风
险就越小，股票的投资价值就越大。但是，市盈率是这支股票过去盈利能力的体

现，过去不能代表未来，投资不能仅仅看这一项指标。市净率，英文简称P/B，
其公式为股票的现价除以每股净值，它可衡量股价相对于该企业净资产的溢价程
度。一般来说，市净率低的股票，溢价就低，投资价值较高，相反，则投资价值
较低。这两个指标，因可以反映股票的投资价值，故非常适合做股票投资进行上

市公司基本面的分析。
以上是对公司理财盈利能力指标的介绍，引入到家庭理财，需要将其转换。
以人力资本作为主要资产的大多数家庭，其主要收入来源者一生只做一件事，就
是“把自己卖个好价钱”。这类家庭因为无法给人力资本定价，因此在家庭理财

的资产负债表当中，便无法将人力资本放入左边的资产项中，所以，家庭的总资
产和净资产是相对不准确的。并且，家庭也不可能上市，因此与估值有关的指标
也不适用。这样一来，公司理财中的四项指标：ROE、ROA、PE和PB都无法有
效转换，唯一能转换到家庭理财的、具有参考价值的盈利能力指标就只有销售利

润率， 也即净利率。
经转换后，净利率等于净利润除于主动收入。如果净利润不考虑折旧和财务
义务带来的偿债支出，则净利率必须大于或等于零，这是维持简单再生产的必要
前提。如果考虑折旧和财务义务带来的偿债支出，净利率依然大于零，那说明这

个家庭现阶段的财务状况已经具备了实现全生命周期现金流平衡（即财务自由）
的能力。这属于财务管理的上限思维，是大多数人的生活追求；一旦实现，可谓
是人生赢家！
那么，家庭理财的净利率如何计算呢？这得回到家庭理财的资产负债表。

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