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债务的能力。这个比率越高越安全，但是资金的运用效率可能降低。
要分析公司的长期负债能力，得先了解财务杠杆效应。财务杠杆效应最初指

的是由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相
关变量会以较大幅度变动的现象。在公司理财中特指企业净资产收益率ROE在运
用财务杠杆及负债筹资时变动率放大的现象。简单讲，就是公司借钱举债，对公
司正常经营产生的影响。我们通过一个案例来做进行解析。

两家公司，一家没有杠杆，另一家有杠杆（即有外部融资借款）。我们来模
拟一下在3种经济状况下两家公司的净资产收益率ROE的区别。如表3-2.2所示，
假定在同等条件下，即这两家公司的总资产、流动资产和固定资产都相同，分别
为100万美元，50万美元、50万美元；销售收入、营业成本等基本参数都也都相

同，唯一不同的是有杠杆的L公司比U公司多了一项负债：50万美元。

表 3-2.2 财务杠杆效应举例

（资料来源：《财务管理》华章教育系列，原书第14版）

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