Page 60 - 理财从这里开始 家庭财务管理操作实务

供数据支持。

【比率分析之盈利能力分析】

与公司理财盈利能力相关的比率主要有5个，前面3个与所有公司相关，后面
2个只与上市公司相关。
①销售利润率，也叫净利率，分子为净利润，分母为主营业务收入。这个比

率数据主要是给到内部管理层，分析每项业务能产生多少利润；给到外部评价的
指标是资产收益率和权益收益率。
②资产收益率，也叫资产净利率-ROA，分子为净利润，分母为总资产；该
项指标主要为测量公司运用全部资产产生净利润比例多寡的能力。
③权益收益率，也叫净资产收益率-ROE，分子为净利润，分母为资产负债

表当中的所有者权益，故又可称为股东权益报酬率，这项指标可作为判断上市公
司盈利能力的一项重要指标。按证监会规定：“最近三年内净资产收益率每年都
在10%以上”的上市公司才能申请增资配股，这使得ROE成为中国境内上市公司

申请配股的必备条件，故一直受到证券市场参与各方的极大关注。另外，分析师
也经常将ROE解释为将公司盈余再投资以产生更多收益的能力，因此它也是衡量
公司内部财务、行销及经营绩效的指标。对于ROA和ROE这两项指标，若一家
公司的ROE很高，但ROA很低，则表示其利润的产生，相当程度依赖于运用举
债而来的资金，即负债比例偏高，这样的话，股东的投资风险也会较高。

既然净资产收益率ROE如此重要，我们便对它做进一步的解析。
先看一个公式：
净资产收益率=销售利润率×资产周转率×权益乘数

这个公式为杜邦恒等式，由杜邦公司所创，由该公式可见，要想提高净资产
收益率，就必须提升销售利润率、资产周转率、权益乘数（财务杠杆）当中的至
少一项，且不可偏废。严格来讲，企业能够提升的，或者说真正可以管理的就是
这三个指标，至于净资产收益率ROE则是这三个要素的管理结果。
销售利润率是产品定价中的税后利润率，与净资产收益率成正比；不过，一

个单品的利润率再高，如果周转次数不高，那它在总的销售收入中的占比也就不
会太高。所以，净资产收益率还要看资产周转率，试问：农产品一年收获几次，
农民的年收入会越高？毫无疑问，当然是次数越多收入越高。

第三部分 财务报表分析 | 53