Page 86 - 理财从这里开始 家庭财务管理操作实务

但4%的投资法则只是给出一个参考范围，仅作为通过资产组合来获取未来
现金流的一个参考标准。因为在投资市场，收益率是不确定的，平均市盈率有一

个波动区间，预期收益率越高、风险则越高，越有可能产生波动，而取款就等于
兑现损失。
在这种情形下，通过金融建模分析，得出一个结论：合理、可持续的取款率
以4%为宜。但，这是基于过去美国的市场数据得出的结果！中国A股指数几十年

在3000点左右徘徊，可支持的取款率指标是小于4%的。未来的市场，无论是平
均市盈率，还是波动率都是不确定的；而最关键的一点在于：取款率还取决于客
户的投资期限、资产配置策略等。比如，将支取的资金拿出一部分去购买年金，
那么可持续的取款率则会上升。因此，绝对不能把4%法则奉为公理，仅作为一

个参考值，还是可取的。
现金来源小结补充，共7点：
①家庭理财获取现金，除了没有税和费的货币现金，主要有三个途径：借
贷、主动收入、资产变现。

②用负债的方式获取现金，要优先用于杠杆投资9（财务杠杆，非金融杠
杆），而不是消费。
③杠杆投资要做到期限匹配，可以“长债短投”，不得“短债长投”。
④税后收入用于消费是税负最重的做法；合理的做法是消费前置，抵扣所得

税，这需要税务身份筹划。
⑤资产变现分为不动产变现和动产变现，其中不动产变现税负最重，而且涉
及“套利风险”，一般不考虑。
⑥按照目前的税收优惠政策，动产变现税负最轻，只有印花税，可以忽略不

计，这是家庭理财获取现金的首选。
⑦动产变现涉及市场风险，永续取款率非常有限，一般不超过4%。

【选择分析之平衡收支选择】

如果收入是确定的，那什么项目必须支出，什么可以不支出或暂不支出？支

出的先后顺序怎样安排？货币量支出多少合适？这都需要进行选择。
支出项目的选择与先后顺序。
在家庭理财中，现金流管理首先要解决确定事件；确定的财务事件，必须用

第三部分 财务报表分析 | 79