Page 180 - 综合运输背景下道路客运转型发展与改革

第八章 道路客运企业并购与风险分析

提供有力的保障。实施并购的企业一般规模庞大，实力雄厚，具有丰富的行业经
营经验，其内部资源如管理人才、资金等非常丰富，经过了长期的企业文化积淀，
形成了一整套高效运行的企业组织制度和管理制度，这些都是并购企业赖以存在

和发展的基础，也是公司实施战略扩张的有力保障。在并购中，并购方向目标企
业移植先进的公司治理和企业文化，将目标企业整合成为公司庞大体系中的一个

效率单元，最终促使目标企业治理结构的优化。
第三，改革业绩评价考核体系，激发被并购企业的潜力。在完善公司治理的
情况下，为了提高经营者积极性，增强被并购企业盈利能力，并购方会以公司发
展战略为目标，不断加强对以财务指标为核心的年度经营业绩评价考核体系的重

新优化与组合，并依据实际情况，适当调整财务指标和权重，抓大放小，激发被
并购企业潜能。
（三）挖掘目标企业潜力，获得额外投资收益。

价值低估理论认为，企业并购的发生主要是因为目标公司的价值被低估，低
估的主要原因有三个方面：经济管理能力并未发挥应有的潜力；并购方有外部市
场所没有的有关目标公司真实价值的内部信息，认为并购会得到收益；由于通货

膨胀等原因造成目标企业资产的市场价值与重置成本之间存在的差异，如果当时
目标企业的股票市场价格小于该企业全部重置成本，并购的可能性大。
道路运输企业实施并购重组，对被并购企业进行强有力后续整合，可以挖掘

目标企业潜力，提升目标企业价值。一是加大投入，通过对优质线路的承包车进
行回收自营，使优质线路发挥最大效益，提升企业的盈利能力。二是通过并购可
以实现多元拓展，通过大力发展物流、旅游等关联业务，以及进入如公交、出租
等区域性行政壁垒较高的行业，使公司经营向多元化发展，增强公司发展后劲。

三是通过并购可获得大量价值低估的土地资源，这些资源一般随站场集中在城市
中心地带，未来具有较大的升值空间。

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