Page 181 - 综合运输背景下道路客运转型发展与改革

综合运输背景下道路客运转型发展与改革

第二节 道路客运企业并购的风险

一、道路客运企业并购风险的含义

（一）风险的内涵
风险为遭受损失的可能性。风险通常与不确定性联系在一起，未来结果的不
确定性会有两种可能的后果：一种是会带来额外的收益；另一种是会带来损失。

这两种情况均有可能发生，其中有可能带来损失的情况，通常被称为风险。因此，
人们更倾向于把风险与损失相联系，并认为风险是一种遭受损失的可能性。风险
可以看作是一项投资未来收益的不确定性，即该项投资的未来收益值小于期望值
的负偏差，因此可以通过数学工具估测。这种负偏差即损失发生的不确定性，或

实际后果相对预期后果的不利差异。由于多种不确定因素的存在，预期后果通常
是一个区间或多个点。据此，归纳出风险定义的三个基本因素：风险与不确定性
有所差异；风险是客观存在的；风险可以被测算。
（二）道路客运企业并购风险的界定

道路客运企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定目标的可能性
以及由此给企业正常经营和管理所带来的影响程度。这又会出现两种情形，一是
并购企业采取措施控制了目标企业，但控制权收益不如预期，难以达到企业价值
最大化的目的；一部分并购企业在接管目标企业后，经营业绩明显下滑就是例证。

二是并购企业未能按预期要求控制目标企业，自然难以实现预期并购目标，这里
又可细分为并购企业接管目标企业失败和接管后整合效果不如预期两种情况。综
观可见，企业并购面临的风险因子多，且相互间的内在关系复杂。本文所指的道

路客运企业并购风险是指企业并购活动所面临的各种风险的集合。

二、道路客运企业并购风险的特征

道路客运企业并购风险是企业完不成预期并购目标的可能性。由于企业预期
并购目标的实现受多种因素的影响，常常具有不确定性，便可能形成并购风险。

与企业经营活动中的一般风险相比，企业并购风险因产生的条件和机理不同，
有其自身的特征：长期性、潜伏性、动态性、传导性、层次性和多源性（胥朝
阳，2006）。

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