Page 182 - 综合运输背景下道路客运转型发展与改革

第八章 道路客运企业并购与风险分析

（一）长期性
并购风险是企业并购过程中各种风险因子积累和孕育的结果，风险因子从产
生、积累到外在地表现出来需要一定的时间，有些直至在并购后数年内才显露出

来。例如，从整体上看，中国上市公司在并购当年和并购后第一年的业绩有所改
善，但在接下来的年份里其业绩又显著下降，并购在改善上市公司业绩方面的作
用有限。这就印证了企业并购风险的长期性。
（二）潜伏性

并购双方之间的文化差异较大、目标企业的设施陈旧及大龄员工较多等风险
因子易于发现和查明。但诱发并购风险的因素并不总是暴露在外的，有些还会潜
伏一段较长的时间。其间，风险因子自身也处在不断变化的过程之中。在法律不
健全、市场发育不成熟和信息不对称的情况下，目标企业的法律纠纷、坏账损失

和未决诉讼等或有负债都是不容易发现的风险因子。
（三）动态性
构成企业并购风险的各种因素总是处于运动变化之中。在并购的各个阶段或
环节，因多种因素的综合作用而使并购风险发生的频率、影响的强度以及作用的

范围都是不尽相同的。即随着并购过程的推进，一部分风险因子消失，一部分风
险因子得到控制，同时还会有新的风险因子产生，导致不同阶段并购风险的产生
机理、表现形式和特征各异，对并购效果产生不同的影响。因此，对企业并购不
同阶段、不同环节的风险应采取不同的处理策略和措施，要有针对性。也就是说，

对企业并购风险应实行动态管理。
（四）传导性
在并购过程中，从时间角度讲，风险影响具有从前向后的单向传导特征，即
前一并购阶段的风险因素将对后续并购阶段产生影响。例如，目标调研不足、决

策失误会给企业并购的后续阶段带来致命的风险。企业并购的风险管理研究购的
风险传导可能是完全传导，也有可能出现部分传导，即前一阶段的风险部分地传
导至后一阶段。例如，并购谈判交易阶段的报价过高，不会传导至并购整合的具
体工作中。同时，上一阶段传导过来的风险还会与当前阶段的风险因子共同作用

于当前阶段，致使并购风险的运动更具有复杂性。
（五）层次性
按并购风险的影响程度及影响范围的大小，可将其划分为不同的层次。例如，

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