Page 17 - 新时代资产管理高质量发展的理论和实践

• 第二章 资产管理工作内容

第二章 资产管理工作内容

第一节 资产管理机构及其职责

一、国际资产管理机构

目前国际资产管理行业形成了不同类型的资管机构。通过回顾和比较这些资
产管理机构的发展历程和商业模式，发现利用好资源禀赋、坚定战略发展方向并
将其做到极致是他们能够最终成为各自领域领先机构的主要原因。
（一）以被动投资业务为主的综合性资管机构贝莱德

贝莱德成立初始主要聚焦于固定收益业务，随后逐步发展多元化业务，开始
覆盖封闭式基金、开放式基金、信托以及养老金等业务；同时，重视系统化投资
平台的建设，打造了享誉全球的阿拉丁系统。独立上市和通过并购扩大规模是贝

莱德最重要的两个战略关键环节：贝莱德 1999 年独立上市成为公众公司后，逐
步开始有相对独立战略发展空间，随着 2000 年之后美国资产管理行业洗牌机遇
的出现，贝莱德开启了通过并购强化业务规模的战略，先后分别收购道富研究、
与美林投资合并和收购巴克莱国际投资管理，并购完成后贝莱德成为资产管理规

模超过 3 万亿美元的全球第一大资产管理公司。截至 2020 年，贝莱德产品主要
以被动型权益投资为主，从被动型产品的结构看，贝莱德权益被动型产品占权益
资产管理规模的 91%，固收被动型产品占固收资产管理规模的 60%。
（二）坚守主动管理基础上向被动投资延伸的富达投资

富达投资成立于 1930 年，随着 20 世纪 60 年代美国经济发展，富达投资的
管理规模大幅增长，业务由成立初期的聚焦固定收益业务，逐渐拓展至货币基金、
固定收益基金、养老金、券商经济等多方面。一直以来，富达投资都是以主动管
理为核心业务的基金公司，富达认为，相比自上而下的研究框架，自下而上的研

究方式更能创造出超额投资业绩，并且认为沉淀自下而上的可重复性投资流程是
公司主动管理的核心护城河。从公司的基本面出发开展深入分析向上延伸形成投
资组合。2008 年金融危机之后，美股走出了十年的长牛，趋势性行情下主动管

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