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新时代资产管理高质量发展的理论和实践
Theory and Practice of High Quality Development of Asset Management in the New Era

方式是将因子看作资产，对因子进行配置。
（二）提高单个资产的收益
实际上在许多大类资产内部，可以通过择券、择时、板块配置等方法构建收

益率高于该资产被动指数的资产组合，比如当前中国的 A 股市场存在许多获取
Alpha 收益的机会，如果能通过构建策略或者买入 Alpha 产品的方式获取更高的
收益，最终整体组合的表现也会更好。
（三）改进资产配置模型

前两个方法在确定了资产的大类之后，确定不同资产的权重也需要技巧。在
马科维茨均值一一方差最优化（MVO）模型提出之后，由于模型本身不稳定等
缺陷，许多新的模型针对输入参数、优化过程等对其进行了改进；基于风险的一
些模型比如风险预算与风险评价放弃了预期收益的预测，只从风险的角度出发尝

试改进优化结果；美林时钟从宏观经济周期的角度出发，尝试构建每个周期内期
望收益最大的资产组合；最佳观点（Best Ideas）决策来源于自下而上的相对价值
分析；许多有特殊风险、监管要求的机构则需要以满足这些要求为第一目标，在
此基础上尽可能地改善资产组合表现，产生了负债驱动投资等模型。

二、金融资产配置对企业数字化转型的影响

金融资产配置能够在内部经营渠道增加风险承担能力。当企业选择进行数字
化转型发展之后，可能会面临着较高的前期投入成本、较高的资金需求和从研发

到成果转化的不确定性等问题。在这种情况下，企业金融资产配置可以发挥出“蓄
水池效应”，利用金融资产的高流动性和强变现性，来提高企业自身融资的能力。
公司所拥有的金融资产所带来的收入，也会改善公司的财务状况，进而增加公司
的风险承受能力。除此之外，金融资产配置还可以用于银行等方式来拓宽融资渠

道，在一定程度上也可以为数字化转型提供所需要的资金。增强公司的风险承受
能力。
金融资产配置在外部融资渠道促进数字化转型。如果一个公司在数字基础设
施和数字技术方面的长时间投入，将会占据公司大部分的投资费用，而一个项目

的失败将会造成巨大的亏损，所以，公司必须通过增加外部融资来解决流动资金
不足的问题。公司从外部获得资金的两种主要途径是股票融资、负债融资。具体
而言，股权融资是指股东将公司的一部分产权转让给公司，以实现公司的扩股和

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