Page 23 - 新时代资产管理高质量发展的理论和实践

• 第二章 资产管理工作内容

配股，但是，在公司内部，由于委托代理关系的存在，经理人员为了自己的利益，
可能会侵犯公司的股东权益，导致公司的道德风险。而负债融资则是以发行证券、
债券等方式进行，但是由于信息不对称、进入壁垒等原因，负债融资的成本较高。

在这种情况下，公司将会以变卖自己的财务资产的方式来获得外部资金，这样的
一种预防性储蓄行为，相对于权益和负债来说，具有更低的融资成本；同时，公

司可以通过短期的资金周转，减少对银行贷款的依赖性，进而减少公司的财务杠
杆。另外，公司利用金融资产配置的“水库效应”，可以通过销售金融资产来获
得利润，从而减少公司的融资压力。在金融资产的价格上涨之后，公司会更好地
改善公司的资产负债表，并进行更多的内源性融资，从而减少公司的杠杆率。

企业金融资产配置对转型升级初期的影响。公司一般都可能面临着各方面的
风险，对资金的需求很大，信誉担保不强，需要大量的持续的资金投入。同时，

由于外部金融机构对一些高风险企业的放贷意愿不高，使得转型期企业融资受限
问题更加突出。
在资源依赖性理论中，资源的获得是企业获得竞争优势的重要保障。获得外
部信用资源，是实现企业转型升级的关键。企业对银行等金融机构的股票进行长

期持有的行为，可以被认为是一种产业资本向金融资本渗透的产融结合方式，这
种方式使得企业与金融机构能够建立起牢固的、长期的合作关系，从而保证企业

信贷资金的稳定供应。产融结合能够为企业提供有效的资金供给，从而解决了初
期企业工业化所需资金的来源问题，是实现融资资源高效配置的关键。在企业转
型的早期，通过“产融”的方式，可以为企业提供充足而稳定的融资支持。
另外，财务型长期权益投资是一种具有长期性的金融资产，对一种有价值的

投资进行长期持有，才是一种真实的价值投资。与因为受到资本市场波动的影响，
而频繁买卖短期金融资产的投机套利行为不同，长期持有的金融资产，是在对其

基本面和企业价值进行考察的基础上，对其 5~10 年的盈利趋势进行了考虑后，
才做出的长期投资决策。优质投资预期为公司创造了一定的权益报酬，并为公司
提供了更多的利润空间，进而“反哺”了公司的日常运营与转型升级。所以，公
司可以在金融机构中长期持有股份，以“产融”相结合，从而拓宽公司的融资渠

道，降低了财务成本。同时，长期价值投资也期望能够为企业带来一定的利润回
报，进而支持企业的转型升级。

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