Page 121 - 新时期企业投融资管理研究

第四章 私募权益融资

对赌成功。如果使用重复博弈的方式分阶段实施可以从概率上提高对赌成功的概
率，减少对赌失败的风险，重复对赌可以使融资方增加缓冲的时间。因此，在使
用对赌协议时，投融资双方应该多次协商，实施重复博弈的方式，根据不同的阶

段设置不同的对赌标准，从而做到灵活调整对赌条款，以此在一定程度上减少了
对赌的风险。
主要做法可以设置多个档次的业绩标准，同时设置相对应的奖励以及补偿，
避免业绩目标的一次性，同时也加大对融资企业的激励性，减少融资企业出现短

时行动的可能性，从而可以使得双方实现共赢的可能性得到提高。
2. 签订对赌协议后的风险防控
（1）投融资企业建立战略合作关系，提高融资企业经营管理能力
①投资企业为融资企业提供成熟管理经营理念。

签订对赌协议后，融资企业不仅要实现对赌标准，还要从长远利益的角度出
发，提高企业的经营管理能力，确保企业的长期稳定健康发展。而要提高企业的
经营管理能力，一方面融资企业必须提高自身的核心竞争力，把握在行业中的竞
争优势，同时要根据自身的发展规模等实际情况，结合宏观环境的变动来制定未

来的发展规划和战略目标。另一方面，投资方要为融资方提供成熟的管理理念和
经营经验。投资方也要与融资方建立统一的战略合作关系，帮助融资企业规范公
司管理系统，完善企业治理结构以及建立健全战略规划，提高对融资企业的监督
管理，对融资企业的投资价值进行提升。

②融资企业招揽人才，提高经营管理能力。
投融资双方签订协议之后并不代表仅仅只有融资企业承担风险，若对赌失败，
双方的利益都将受到损失，而对赌协议最好的结果就是对赌成功使双方双赢，而
这需要投融资双方共同的努力，因此融资方不仅要从内部员工中提高自身的经营

管理能力，如若人才不足，需要从外部扩招人才，提高整体团队管理能力。
（2）融资企业做好上市准备
很多对赌协议设定的对赌标准不仅只有财务指标，同时也将公司上市的标准
作为对赌指标之一，同时许多投资方以投资资金的方式持有融资企业部分股份，

而为了获取更大的投资收益，公司上市成为对赌协议退出方式中较受欢迎的一种。
例如，B 公司对赌标准中便设定了公司上市这一条款，而公司上市存在一定的风
险，受到许多因素的影响。因此，为了提高对赌成功的概率，特别是针对存在公

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