Page 118 - 新时期企业投融资管理研究

新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

部分对赌协议的补偿条款往往会引入股权转让条款，融资方在未完成对赌协
议的情况下投资方会要求企业割让股份作为补偿，企业的股权结构会发生较大的
变动，如果对赌协议中规定的股份数额较大，很可能会导致控制权的转移。

（四）对赌协议的风险防控
1. 签订对赌协议前的风险防控
（1）融资企业评估签订对赌协议的可行性和必要性
①考虑企业承受风险的能力。

融资企业在签订协议时，必须提前充分思考企业的发展水平和是否有足够的
能力来承担起对赌协议可能存在的一系列风险，所以在完成对赌协议的签订前首
先要做的事便是明确签订对赌协议的动机是什么。投资方的对赌动机十分明确，
就是为了降低投资风险，激励融资企业管理层完成对赌业绩，从而取得投资收益，

即使融资企业无法完成对赌承诺，也可以通过现金补偿、股权回购的方式收回自
己的投资资金。明确对赌动机对融资企业来说非常重要，因为对赌协议从本质上
看，这是一种投资方保护自己的利益而将风险转给融资企业的规避风险的方式。
②根据企业发展情况分析对赌目的。

融资企业签订对赌协议不仅可以获得资金的支持，还可以吸收投资方成熟的
管理理念以及资金投资之后企业拓宽的发展空间发展新的规划。因此，融资企业
在决定签订对赌协议前必须根据自身发展情况分析此次签订对赌协议的目的，从
而在之后的对赌协议条款商榷中明确自己的立场。

③对比对赌收益及风险。
融资企业要比较对赌获得的收益和潜在的风险，分析对赌协议带来的收益是
否可以弥补对赌失败可能造成的损失，考虑是否拥有足以抵御对赌风险的能力，
理性出发去决定是否要签订对赌协议，不可陷入盲目签订对赌协议且盲目地非理

性扩展的圈子中。
（2）投融资企业同时进行市场及行业发展分析
签订对赌协议时，投融资二者都必须对未来的发展情况和当期的经济形势进
行深层次研究，国家出台相关的政策会对企业产生深刻的影响，因此企业在签订

对赌协议时应该充分考量宏观环境的变动和相关政策的发布。投融资方都应该充
分分析政策带来的机遇和挑战，融资方应该制定相应具备稳定性、有效性和合理
性的决策。可能企业在签订对赌协议前还未有相关方面的政策颁布，也没有体现

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