Page 119 - 新时期企业投融资管理研究

第四章 私募权益融资

出明显宏观环境变动的趋势是什么，无法预测了未来市场经济发展的影响对对赌
的影响，但企业也应该提前制定相应的应对风险的措施，预防风险到来时企业不
至于猝不及防。投融资企业在进行市场及行业分析时都要关注以下几个方面：

第一，关注宏观环境，如行业的政策、对融资企业公司的产生的未来发展进
行合理性预期，以及分析偶然性及不确定性。
第二，针对融资企业，投资方应该要加强对该企业所在行业的了解及认识，
同时投融资双方都要加强对企业行业竞争对手的关注；同时在战略上同时需要关

注产品的定价战略产品线以及销售渠道。
（3）投融资企业共同合理商榷对赌标准
①双方合理对比分析，多次协商。
投融资双方应该合理对比分析对赌标的造成的风险以及给融资企业带来的未

来发展实现的经济效益，双方签订的时候应该多次协商，投资方不应该出资而提
出更高的业绩承诺，融资方也不应接受投资方的资金而接受不合理的对赌筹码，
使得企业在发展的道路上面临较大的对赌风险。企业必须综合过去业绩现在的业
绩进行分析同时结合外部宏观环境的变化以及政策对该行业所造成的影响去理性

评判企业将来的经营业绩，不可盲目地乐观地评估企业的业绩，从而导致企业陷
入了对赌业绩过高而对赌失败的局面。
②设置多重对赌指标，融合财务标准及非财务标准。
以公司 A、B 为例。A 公司不仅设置了财务标准，还设置了公司上市的标准，

这样有利于企业的长远发展，不会单纯为了短期的净利润而盲目扩张；而 B 公
司的对赌标准只设置了财务绩效指标，以主营业务收入和净利润为主，这样将不
利于企业的长远发展，不利于内部治理和管理能力的提高，使管理层在发展的过
程中只关注企业经营业绩的提高。所以，融资企业在签订对赌协议时必须设定多

重指标，将财务指标和非财务指标相结合，让企业在追求业绩增长的同时也不会
忽视企业的长期发展。
③设置合理业绩目标。
在设置业绩目标时，投资方要考虑对融资企业进行激励的同时也要考虑目标

的可行性，而融资企业也要根据自身的实际情况出发，不可盲目签订过高的业绩
目标：
第一，设置对赌业绩目标要有一定的弹性，可以根据预测的业绩目标在一定

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