Page 146 - 新时期企业投融资管理研究

新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

二、项目融资的种类

（一）无追索权的项目融资

无追索的项目融资也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本
付息完全依靠项目的经营效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目
拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资
产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。

（二）有追索权的项目融资
除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要
求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保

人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项
目融资。

三、项目融资的特征

（一）有限追索或无追索
在其他融资方式中，投资者向金融机构的贷款尽管是用于项目，但是债务人
是投资者而不是项目，整个投资者的资产都可能用于提供担保或偿还债务；也就

是说债权人对债务有完全的追索权，即使项目失败也必须由投资者还贷，因而贷
款的风险对金融机构来讲相对较小。而在项目融资中，投资者只承担有限的债务
责任，贷款银行一般在贷款的某个特定阶段（如项目的建设期）或特定范围可以
对投资者实行追索，而一旦项目达到完工标准，贷款将变成无追索。

无追索权项目融资是指贷款银行对投资者无任何追索权，只能依靠项目所产
生的收益作为偿还贷款本金和利息的唯一来源，最早在 20 世纪 30 年代美国得克
萨斯油田开发项目中应用。

由于贷款银行承担风险较高，审贷程序复杂，效率较低等原因，目前已较少
使用。
（二）融资风险分散，担保结构复杂

由于项目融资资金需求量大，风险高，所以往往由多家金融机构参与提供资
金，并通过书面协议明确各贷款银行承担风险的程度，一般还会形成结构严谨而
复杂的担保体系。例如，澳大利亚波特兰铝厂项目，由 5 家澳大利亚银行以及比

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