Page 151 - 新时期企业投融资管理研究

第六章 企业项目融资

（五）招投标机制
股东邀请贷款银行就项目贷款提供融资建议的过程中应以公开、公正的形式，
通过招投标方式中资及外资银行在同一天收到有关项目贷款的邀请函、资料备忘

录及融资条款清单，并被要求在同一时限提交融资建议书，包括承诺金额、贷款
的年期利率、安排费等。
（六）关于银行报价的分析
在银行报价时，不能只看利率水平，还应计算综合成本。综合成本包括利率、

前端费、代理费、出口信贷的担保费等。
下面以美元 12 年长期贷款，建设期 4 年为例说明综合成本的计算：
综合成本 =（完工前年利息 ×4+ 完工后年利息 ×8）/12+ 前端费 /12+
代理费 / 贷款金额

除了上述几项已经考虑在综合成本中以外，还要看银行报的承诺费。借贷双
方签订贷款协议以后，借款人不立即支款，或者是分数次支用款项，而银行承担
了这笔贷款的责任，需要安排、准备这笔款项，因而要收取一定的费用，按照应
用而未用数的一定比例收取。

（七）关于财务指标
在合资项目的融资中，银行比较关心项目未来的现金流，特别是在项目融资
和股东担保递减融资方式中，银行对这个问题的关注程度更高。国际通行的做法
是采用偿债保障比率和贷款期限保障比率，来衡量项目可用于偿债的未来现金流

的情况。这两个指标在中国企业当中很少用到。
1. 偿债保障比率
偿债保障比率是某一时期用于偿债的现金流量与当期应付贷款本息之比。
用于偿债的现金流量 = 净利润 + 坏账准备金 + 总利息费用 +

折旧和摊销 + 外汇损益 + 商业贷款 + 出口信贷 + 股东资金－资本性支出－
资本化利息费用－营运资金需求
应付贷款本息总额是该期应偿还商业贷款、出口信贷和流动资金贷款本金与
应付利息之和。偿债保障比率与中国企业经常用到的已获利息倍数有所区别，已

获利息倍数是企业息税前利润与利息费用的比率，是用来衡量企业偿付借款利息
的能力，偿债保障比率不仅衡量企业偿付借款利息的能力，而且衡量企业偿付本
金的能力。偿债保障比率在合资项目融资当中是一个很重要的指标，它不仅是企

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