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新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

供自由支配的进行投资的现金流也就越多，这样企业就可能会投资过度。通常而
言，一个企业的投资水平会随着该企业持有现金流的增加而增加，它是企业进行
投资的强有力的后盾。因此我们得出，上市企业的投资水平与其现金持有率之间

呈现正比例关系。
3. 经营活动现金流
因为企业在进行外部融资时经常会受到这样或那样的限制，使得很多企业投
资所需的资金不能完全融通到，因而许多学者都认为企业在进行融资时应该把内

部融资放在首要地位而不是一味地依赖外部融资。在外部环境一定的情况下，企
业的投资会随着企业内部融资能力的提升而不断增加。
内部现金流是企业内部融资的主要来源。内部现金流主要来源于企业生产经
营活动中所产生的摊销、净利润以及折旧。企业在进行了必要的利润分配和保存

企业运营所需的资金后，多余的资金都是自由现金流。当一家企业的经营活动的
产生的现金流越多，企业就越倾向于投资，这两者之间存在正比例关系。
4. 利润支付或分配股利的现金
上市企业进行股利分配和支付债权人利润时会减少企业自有资金，即企业可

供投资自有现金流将会减少，那么这就在一定程度上减少了企业可供投资的资金，
对企业的投资起到了抑制作用。所以，当上市企业分配的股利或支付的利息越多
时，它投资就会越少，这两者之间关系为反比例关系。
（二）产品市场

企业的投资行为在很大程度上都受到产品市场这一因素的影响，它不仅影响
了企业投资的方向，还影响了企业的投资规模。而产品市场因素中影响企业投资
行为的因素有很多本书中主要介绍产品市场的经营风险、产品的竞争力这两个因
素对企业投资行为的影响。

1. 产品市场的经营风险
风险是指对未来的不确定性，企业在进行投资时要面临很多风险，这些风险
可能会给企业带来巨大的利润但与此同时也可能为企业带来巨大的损失。而本书
此处的经营风险主要是指企业在生产经营活动中遭遇的可能对企业造成损失的事

情。经营风险具有相对性、可测性、潜在性、随机性、客观性等特点。企业的经
营风险伴随着众多的不确定性因素，这些因素主要有：
固定成本所占比重、调整价格的能力、产品成本水平、生产技术水平、市场

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