Page 221 - 新时期企业投融资管理研究
P. 221
第九章 上市企业投资策略与效率研究
表 9-1 上市企业投资规模特征汇总
影响因素 影响变量 特征描述 原因分析
国有股控股型上市企业和、
民营控股型上市企业投资规
大股东性质 模相对较大。然而国有法人 大股东能够对上市企业的投资
大股东控制 股控股型上市企业投资规模 决策产生决定性的影响，决定
相对较小， 着资金的使用量和使用方向
大股东控股程度越高，投资
大股东持股比例
规模越大，即越倾向于投资
大规模企业 投资水平较高
规模越大，掌控资源的能力就
企业规模 中规模企业 投资水平较高
越强，投资机会就越多
小规模企业 投资水平较低
高成长性企业 投资水平较高 成长性反映了未来企业的发展
成长性 中成长性企业 投资水平较高 能力和前景与投资规模具有正
低成长性企业 投资水平较低 向关系
第二节 上市企业投资行为与投资效率的影响因素
一、影响上市企业投资行为的主要因素分析
（一）资产特性
资产的性质主要包括资金是否充足以及资金的流动性如何。一旦企业拥有足
够多的资金，那么在企业进行投资时在资金方面就无需顾虑，但是资金过多也可
能会造成滥用资金从而使其配置效率降低。以下我们来看企业投资行为是如何受
到资产的流动性因素影响的。
1. 资产流动性
企业资产流动的水平通过资产流动性这一指标来衡量。流动资产是指企业在
一个营业周期内或一年里能够消耗和迅速变现的资产。一个企业拥有越多的流动
资产则表明企业在短期内能调用的进行投资的资金越多，显而易见，上市企业的
投资水平与资产的流动性之间关系为正比例关系。
2. 现金持有水平
衡量现金持有水平的一大指标就是现金留存比例，是可分配利润扣除发放的
股利（留存收益）与自己的比例，其他条件不变的基础上，这一比例越高那么可
213
