Page 71 - 新时期企业投融资管理研究

第三章 债权融资

的只是资金的使用权，企业债券到期后必须将资金的本金归还企业债券持有人，
并按约定的利率、期限及方式向投资者支付利息，从而使债权与债务关系得以实
现。企业债券持有者是资金的所有者，在约定期限到来后，将收回本金，并取得

出让资金使用权的收益，即债券利息。
（二）企业债券的基本特征
1. 资金所有权与使用权相分离
在约定期限内，发债企业拥有企业债券所筹资金的使用权，但不拥有所有权；

投资者临时失去了对其资金的支配使用权，不能随意从企业中抽走资金，但仍拥
有资金的所有权。一旦约定期满，投资者重新获得资金的使用权，企业债券资金
又实现了所有权与使用权的合一。
2. 资金运作的有偿性

企业筹集资金属于负债行为，使用这些资金是要付出代价的，即支付债券的
利息。同样，投资者购买企业债券属于投资行为，目的是得到相应的回报。
3. 偿还的优先性
在同一企业的同时到期的负债中，企业债券的偿还要优先于企业其他债务的

偿还。因为一旦企业不能及时偿还企业债券本息，企业债券的投资者较多，这必
然对企业的社会声誉造成较坏的影响。即使企业破产清算，企业债券的偿还也要
优先于企业的其他负债的偿还。
4. 债权人的分散性

一般而言，企业债券都有为数众多的投资者。企业发行的债券数量越大，发
行范围越广，这种债权人的分散性就越显著。
5. 期限的有限性
尤其是与股票的无限期相比，企业债券资金具有显著的有限期特征。中国企

业债券期限一般在 1 年以上，15 年以下。

二、企业债券融资的意义

从宏观效应来看，发展企业债券融资，发行企业债券，具有以下意义。

（一）有利于提高金融市场的资金配置效率
企业发行债券，意味着企业与债券持有者（投资者）达成了一个商业约定，
即企业承诺按期还本付息的约定。企业向社会公开发行债券后，债券投资者会形

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