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新时期企业投融资管理研究
Research on Enterprise Investment and Financing Management in the New Era

四、企业进行债券融资时应考虑的因素

对于通过债权方式融资的企业而言，适宜的融资条件可以顺利地筹集资金，

也可以使有融出资金一方比较容易地做出投资决策。企业发行债券筹集资金时所
必须考虑的有关因素，即债券发行的主要条件包括：发行额、票面利率、市场利
率、发行价格、是否记名、担保情况、偿还期限、偿还方式等。其中，票面利率、
发行价格、债券期限是债券市场的三要素，也是影响债券筹资决策的重要因素。

票面利率：债券的票面利率是指债券发行者预计向投资者支付的利息占票面
金额的比率。票面利率的高低直接影响着证券发行人的筹资成本和投资者的投资
收益，因此应由企业应根据自身资信情况和承受能力等决定。票面利率的高低在

某种程度上不仅表明了企业债券发行人的经济实力和潜力，而且也是能否对购买
的公众形成足够的吸引力的因素之一。
发行价格：发行价格是债券的出售价格或购买价格，不一定是票面值债券的
发行价格。债券的发行价格很大程度上影响了投资者购买量，因此企业应结合期

望的融资量与自身实力来确定债券的发行价格。
债券期限：债券期限是指从债券的计息日起到偿还本息日止的时间。债券期
限对债券方有两方面的影响。第一方面，企业可根据未来市场利率走势等确定债

券的期限结构。当资金需求量较大，利率有上升趋势时，可发行中长期债券。否
则，应发行短期债券。第二方面，企业可根据自身不同时期对资金需求不同的原
则，制定证券发行政策。溢价发行债券，其价值随债券到期时间的临近而减少；
折价发行债券，其价值随债券到期时间的临近而增加；平价发行债券，其价值不

随债券到期时间的临近而变化，始终等于面值。
除此之外，在进行债券融资前，企业还应充分考虑债券种类、发行时间和委
托的金融机构等因素。

债券种类：债券种类的选择是企业发行债券之前首先应考虑的问题。发行债
券的种类选择主要考虑企业的资信状况、企业在投资者心目中的印象、企业的性
质以及债券筹资的用途等。如果企业已被资信评级机构评为信用级别较高的企业，

或者企业的信誉和经济效益在投资者心目中印象较好，则企业可选择发行信用债
券；如果向社会公开发行，但投资者对发行企业还比较陌生，为了表示偿还债务
的可靠性，则可以发行抵押债券或担保债券；如果发行企业是股份制企业，并且

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